華爾街日報：較高基準利率維持不容易

聯準會升息與否是本週市場關鍵。(圖：AFP)

《The Wall Street Journal》報導，聯準會本週 FOMC 是市場關注焦點，部分投資人認為這可能是 7 年以來聯準會首度調升基準利率。儘管聯準會官員不斷強調他們會採取溫和的作法緩緩逐步調升利率，不過仍有人擔心聯準會預期與市場期待差距太大。

聯準會強調就算升息，幅度也不會太大。官方數據顯示，他們預期 2016 年底以前基準利率從 0 調升至 1.625%，2017 年底之前調整至 2.875%，此數據與市場期待出現明顯差距。美國芝加哥商品交易所 CME 聯邦基金利率期貨顯示，投資人普遍預期 2016 年底之前基準利率來到 1%，2017 年底之前維持在 1.5%以下。

從聯準會歷史來看，調升利率確實有造成經濟衰退的風險。1936 年美股大崩盤 7 年後，聯準會開始提高銀行存款準備率，聯邦政府同時增稅減支，試圖改善美國財政。不過隨後美國再度陷入 20 世紀第 3 糟的經濟衰退，最後只能再度降息，直到 1948 年以後 3 月期美債殖利率才回升至 1%以上。

回顧過去幾年之間其他國家央行調整基準利率的狀況，也可以看出較高的基準利率難以維持下去。歐洲央行 ECB 在 2011 年時擔心大宗商品價格飆漲，當時的總裁特里謝選擇升息。前以色列央行總裁、現任聯準會官員費雪也從 2009 年 9 月開始調升以色列基準利率，從 0.5%一路調升至 2011 年 5 月時 3.25%，不過繼任的官員最後均選擇再度降息。

瑞典央行也在 2010 年時擔心寬鬆貨幣政策造成房市過熱，調升基準利率至 2%。不過隨後通膨率開始顯著下滑，就業成長幅度也縮水，2011 年 12 月不到便宣佈再度降息。

前瑞典央行副總裁 Lars Svensson 表示：「太早實施貨幣緊縮政策代價很大，就像瑞典的例子這樣。」 對此現任瑞典央行副總裁 Per Jansson 曾公開回應道：「這種結果很自然而且難以避免，因為貨幣政策是建立在對未來的預期上，充滿不確定性。」