宏達電法說後 外資仍有雜音 關注銷量如何轉換獲利

宏達電(2498-TW) 法說釋出第2季獲利展望，毛利率22-24％、營利率1-3％，低於市場預期，外資說明，產品量能是有回溫，目前市場可能對產品週期循環過於樂觀，而外資看法也有分歧，美林目標價為153元，但里昂則看360元。

巴克萊證券表示，宏達電將陸續將推出新機款帶動量能，在OPEX(營業費用)持平下，預估毛利率和營益率在第3季會有反彈，雖然營益率有望短暫看到回升至7-8%，不過第4季逢競爭對手在美國和中國夾擊下，可能很快就會失守，宏達電獲利表現仍為週期性而非結構性復甦，產業競爭，讓宏達電股東權益報酬率仍呈負向，維持減碼評等，但將目標價從200元上調至250元。

美林證券則指出，智慧機市場競爭激烈，產品週期可能僅有3-5個月，宏達電也有產品週期縮短，缺乏長期獲利能見度疑慮，沒有基本面支撐，對宏達電後市恐難太快樂觀看待，重申減碼評等，但將目標價從147元上調至153元。

摩根士丹里證券說明，從第2季財測營益率，股利政策僅配2元來看，暗示宏達電打算提高行銷費用，將新ONE打入大眾市場。不過IDC資料顯示，宏達電並非蘋果走疲的主要受惠者，而智慧機商品化速度快於預期，宏達電要在獲利上回溫，可能有相當的挑戰。加上目前股價估值偏貴，因此將評等從持平降至減碼，一併將目標價從236元下修至199元。

瑞信證券認為，宏達電第2季營收可望季增6成，顯示產品量能和供應鏈供貨在軌道上，雖然市場可能看好宏達電轉機題材，不過宏達電如何將產品量能轉換成獲利表現，仍有其挑戰，考量庫存和股價估值，瑞信證持中立看宏達電後市，但將目標價從210元上調至290元。

巴黎證券仍維持買進評等，看好宏達電新ONE帶動美國市場動能回溫，在全面鋪貨美國主要電信下，預估美國出貨可望年增17%，在美國市場貢獻回穩，有助於支撐平均產品單價和獲利表現，今年新ONE出貨量可達1000萬台，高階市場也有望從去年的6.7%，回到全球市占比7.7%。