網路泡沫
美股近期頻創新高，但一項由「股神」巴菲特推崇的關鍵估值指標卻已拉響警報。截至 4 月下旬，「巴菲特指標」(即美股總市值與 GDP 之比) 已飆升至 227% 的歷史高點，遠超過巴菲特當年劃定的 200%「玩火」紅線，顯示市場估值處於極度泡沫狀態。
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獨立投資研究公司 BCA Research 近日發布研究報告指出，人工智慧（AI）投資熱潮正逐步邁入週期末段，一場類似網路泡沫時代的急速飆漲行情，或已近在眼前。與此同時，其他預測機構也曾預測股市會大幅上漲，但隨後可能會暴跌。根據《Business Insider》報導，BCA 策略師團隊表示：「我們年初就認為 2026 年可能會很像 2000 年，這個論點仍有可能成真。
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據《Yahoo 財經》報導，標普 500 指數在過去短短 11 個交易日內大漲了 10%，這種極速飆升的現象自 1962 年以來僅出現過 23 次，被市場視為一種極為罕見的多頭信號。從歷史回測來看，這種強勁的動能通常預示著後市的亮眼表現。雖然短期內 (一周至一個月) 的漲幅中位數相對溫和，約落在 1% 至 2% 之間，但隨著時間拉長，漲幅會變得相當顯著。
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《Marketwatch》報導，美股近期出現一波由人工智慧 (AI) 恐懼驅動的拋售潮，市場開始反映「AI 可能顛覆白領工作」的末日想像。投資人對任何帶有 AI 相關新聞標題的產業，普遍採取「先開槍、後問問題」的交易心態，使得賣壓從企業軟體一路擴散至保險經紀、財富管理、商用不動產，甚至貨運物流等傳統產業。
Alphabet(GOOGL-US) 周一 (9 日) 宣布發債，其中包含超級罕見的「100 年公司債」，凸顯科技巨頭為人工智慧 (AI) 軍備競賽而掀起舉債潮，對此「大賣空」本尊貝瑞 (Michael Burry) 大潑冷水，警告上一回的百年公司債要追溯到 1997 年的摩托羅拉 (Motorola)，當時摩托羅拉地位可說達到鼎盛，幾年過後，市場地位就被諾基亞 (Nokia) 超越。
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距離 1990 年代末期網路泡沫破裂已過 25 年，如今人工智慧（AI）再度點燃全球市場的投資熱情，也引發外界對「AI 是否正在形成新泡沫」的討論。不過，高盛 (GS-US) 高層指出，這波 AI 投資熱潮與當年網路泡沫其實存在關鍵差異。根據《Business Insider》報導，即將出任高盛美國股票業務主管的 Ben Snider 表示，當前投資人對 AI 的態度，已不再像 1990 年代那樣著眼於遙遠未來的生產力想像，而是更聚焦於眼前、可量化的獲利表現。
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曾經是網路泡沫時代的明星，思科 (Cisco)(CSCO-US) 走過動盪，如今股價突破網路泡沫時期的歷史高點，思科周三 (10 日) 收盤上漲 0.93% 至每股 80.25 美元，超越 2000 年 3 月 27 日經股票分拆調整後的 80.06 美元，思科也在當年的那一天成為全球市值最大的上市公司。
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據《彭博》周二 (11 日) 報導，不少金融專家警告，科技巨頭市場主導地位和高估值恐重演網路泡沫，但曾準確預測 1990 年代末崩盤的傳奇策略師克拉夫 (Charles Clough) 則認為，這次不一樣。他認為，真正該擔心的是聯準會政策失誤和年輕人失業。
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人工智慧 (AI) 支票愈開愈大，雖然目前 AI 是否已達「泡沫」水準仍待商榷，但對重演 2000 年網路泡沫化的擔憂正在加深。高盛分析師認為，目前股市看起來比較像 1997 年的科技股榮景，尚未重現 1999 年情形，但類似網路泡沫化初期的風險正在增加。
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被稱為「華爾街最準分析師」的美國銀行首席策略師 Michael Hartnett，在最新一期《Flow Show》報告中提出警告，稱市場花了整整一個月，才終於意識到，人工智慧（AI）熱潮背後，隱藏著愈加沉重的債務壓力。就在一個月前，市場仍沉浸於 AI 的光環之中。
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據《彭博》周三 (5 日) 報導，加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 策略師警告，美元可能面臨類似網路泡沫破滅後的長期跌勢。一旦支撐美元的因素轉為逆風，美元恐重演 2001 至 2008 年從高點暴跌四成的情況。
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據《巴隆周刊》周三 (29 日) 報導，隨著輝達 (NVDA-US) 市值突破 5 兆美元，標普 500 指數有望站上 7000 點，不過卻有越來越多人，擔心市場重演 2000 年網路泡沫。但 LPL Financial 首席股票策略師 Jeff Buchbinder 認為，儘管存在相似之處，當前科技股漲勢仍有堅實基本面支撐。
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《彭博》周四 (30 日) 報導，OpenAI 董事長兼 AI 客服新創 Sierra 共同創辦人泰勒 Bret Taylor 近日接受《彭博》專訪時表示，他經常思考當前 AI 熱潮與 25 年前網路泡沫的相似之處。這位曾協助打造 Google 地圖、Facebook「按讚」功能的科技界低調要角認為，儘管估值飆升，但關鍵是必須避免重蹈覆轍，不能相信自己的誇大宣傳。
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受到 AI 狂熱氛圍驚嚇、卻又不敢輕易做空的主要投資人，正從被炒作過度的熱門股票撤出，轉向具有潛力的「下一波贏家」，重拾 1990 年代網路泡沫時期曾幫助部分投資人避開崩盤的投資策略。根據《路透》報導，隨著美國股市屢創新高，AI 晶片製造商輝達 (NVDA-US) 市值飆升至超過 4 兆美元，專業投資人正尋求在這波牛市中獲利，同時降低投資風險。
科技
Impactive Capital 管理合夥人 Lauren Taylor Wolfe 近日警告，AI 產業正陷入泡沫，終將破裂。她將 AI 熱潮與 1990 年代末網路泡沫相提並論，直言「泡沫會破，許多人將損失慘重」。Wolfe 指出，目前 AI 投資與回報嚴重脫節。
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《CNBC》周二 (14 日) 報導，AI 基礎建設投資激增，推升 GDP 並帶動市場樂觀情緒，但部分專家警告，這股熱潮可能掩蓋經濟潛在弱點。根據瑞銀集團 (UBS-US) 預測，2025 年全球 AI 投資將達 3750 億美元，2026 年將突破 5000 億美元。
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在當前的人工智慧浪潮中，核心科技公司正以前所未有的速度相互投資數十億美元，分析師指出，這種日益複雜的「糾纏」正在加劇 AI 泡沫的風險。近期一系列公開的大型交易，突顯了科技巨頭之間緊密的資金網路。例如，輝達 (NVDA-US) 在九月下旬宣布將投資高達 1000 億美元於 ChatGPT 製造商 OpenAI，作為合作夥伴關係的一部分，以確保 OpenAI 使用其晶片來訓練和運行下一代模型。
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根據《商業內幕》周四 (9 日) 報導，儘管傳統估值指標顯示美國股市過熱，但摩根士丹利 (MS-US) 和高盛 (GS-US) 本周發布研究報告指出，考量獲利成長、現金流和利潤率後，AI 股票估值並未過高，當前企業體質遠優於網路泡沫時期。以摩根士丹利的圖表為例，數據顯示前 500 大公司的自由現金流收益率中位數，大約是 1999 年的三倍。
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人工智慧 (AI) 投資究竟是不是泡沫，已經掀起正反兩派論戰，獨立研究機構 MacroStrategy Partnership 發布報告指出，人為壓低的利率環境中吹大了 AI 泡沫，如今規模已經達到網路泡沫時期的 17 倍、2008 年次貸泡沫的四倍，而 AI 投資的規模已經達到極限。
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據《彭博》周五 (3 日) 報導，高盛集團 (GS-US) 執行長蘇德巍 (David Solomon) 表示，在 AI 熱潮推動股市連創新高後，未來一到兩年市場應會出現「回檔」。他指出，當新技術加速發展並吸引大量資本時，市場表現往往領先實際潛力，最終將面臨重整。