〈分析〉美股投資人下一個最大挑戰：相關性

根據美國市場投資公司ConvergEx提供的數據，標普500指數10大類股相互間走勢的相關性目前處在85%，比去(2013)年時大約一半的水位高。

雖非處於金融危機水位，但在今(2014)年相同拉據市場期間內，資產類別的上下波幅走勢已大幅增加。

ConvergEx首席市場策略師Nick Colas認為，相關性並未達到2011年歐元區債務危機的95%是個好跡象。

然而，相關性仍遠高過長久以來被認為是市場標準的50%水位，並顯示出重返「追逐風險、趨避風險」(risk-on risk-off)心態只是另個令全球頭痛的問題。

Colas在1份研究報告中表示：「標普500指數10大產業上(2)月平均相關性為85.1%。現在你可能認為這很高且若依歷史數據來看會是對的。在2011年年底時，科技、保健、工業及其他類股相較於標普500指數的平均相關性水位為95%。若依照此水位來看，我們正在進步之中。」

公用事業類股與標普500指數內其他族群的相關性僅有55%，電信類股為73%，排名第3低相關性的能源類股則一路走升81%。相反地，工業類股同步處於接近完美的95%。

那麼，對真正強大的多樣化來講，投資人經常會展望股票之外的其他投資標的。

例如，投資等級債券與股票相關性僅有31%，遠優於垃圾債券的85%。

當提及多樣化時，相關性就像是高爾夫賽一樣，分數愈低愈好。

貴金屬一直是今年以來最好的多樣化工具。

ConvergEx指出，今年漲幅分別有14%與8.5%的黃金跟白銀與股票的相關性為

美國加州Springer Financial Advisory總裁Keith Springer表示：「我真的已試著在建立起1個在大盤下跌時表現強過大盤的投資組合。」

此外，投資機會亦存在於貨幣之中。

以日元為例，該貨幣傳統上就是個強力非相關資產，目前相關性為-74%。澳元與歐元相關性則分別為42%跟10.5%。

對於零售投資者來說，找尋那些替代性選項 – 以及欲使用的適當投資工具 – 並非是件易事。

那也是美國匹茲堡BPU Investment Management執行副總裁Nadav Baum認為多數投資人聚焦在擁有大型公司，以及使用類股多樣化而非替代投資(alternative investments)方式的原因。

Baum表示：「我喜歡多元化的資產，但不確定你會喜歡替代投資方式。他們波動更大。一般投資人並未將許多資金置於那裡。倘若市場走跌，它將起很重要的作用。我寧願持有一些現金。」