聯想179億購IBM伺服器業務 投行唱好 股價看升9.5-21%

 
聯想收購IBM將為公司創造獨一無二的機會，可即時擴大在此市場的規模及聲譽，帶來額外利潤並符合「防守與進攻」策略。圖為去年聯想平板Yoga於加州的發布會。
圖片來源：香港文匯報

聯想(0992-HK)(LNVGY-US)昨(23)日公告宣布，與IBM(IBM-US)就收購事項訂立總資產購買協議，公司同意收購與IBM的X86伺服器硬件及相關維護服務業務相關的若干資產及承擔若干負債，代價為23億美元(約178.64億港元)。外資大行普遍對聯想前景持樂觀看法，予最新目標價11.3至12.5元，即較目前聯想10.32元的現價，看升9.5%至21.12%。該股昨停牌，停牌前報10.32元，今(24)日將復牌。

香港《文匯報》報導，據公告，在23億美元的總收購代價中，其中現金代價20.70億美元，將於首次完成時支付；其餘代價為發行予IBM（或其獲委派人）的1.82億股股份，相當於公司全部已發行股本約1.75%。同時，IBM將有7500名員工加入聯想集團。

在截至2013年3月31日的財年內，聯想集團銷售額為338.73億美元，淨利潤6.35億美元。聯想集團CEO楊元慶預計，通過此次收購，公司每年將增加50億美元營收。

聯想曾於2005年收購了IBM的PC(個人電腦)業務，到2013年成為全球最大的PC廠商，但PC市場增長乏力。聯想的手機業務和平板電腦業務近年發展順利，但對業績的貢獻有限。

聯想昨指出，公司預期對電腦能力的需求上升及全球企業開支增加，將進一步推動x86伺服器市場增長。收購事項為公司創造獨一無二的機會，可即時擴大在此市場的規模及聲譽，帶來額外利潤並符合「防守與進攻」策略；收購亦為供應鏈管理的成本節約帶來吸引的協同機會，包括享有規模經濟下的採購優惠及共享最佳實務。憑藉公司具競爭力的基建，有助降低業務的整體營運成本，從而產生額外成本節約的機會。

有不少分析擔憂，聯想收購IBM的服務器業務可能觸發美國的安全審查，結果可能導致交易拖延甚至取消。彭博引述馬里蘭大學公共政策教授、前美國貿易代表蘇珊．施瓦布表示，幾乎所有外資收購此類美國企業的交易都會引發外國投資委員會審查。

事實上，美國本土企業與內地企業之間更緊密的商務聯繫，已經引發了美國國家安全面臨風險的擔心。根據外國投資委員會提交給美國國會的年報，其2012年審查的114宗交易中，內地企業發起的交易約佔20%，超過英國成為受審查最多的國家。
 
外資大行普遍對聯想前景持樂觀看法，予最新目標價11.3至12.5元，即較目前聯想10.32元的現價，看升9.5%至21.12%。

德銀發表報告指，聯想會善用其商用電腦及家用電腦的市場優勢，在「x86」伺服器業務上積極進取。伺服器銷售上升將有助公司改善產品結構、改善經營毛利率，有助提升盈利，料聯想第三季每股盈利很可能勝過該行及市場預測，主要因為商用電腦銷售較佳，加上智能手機和平板電腦盈利上升；料第四季營業額為92億美元，經營利潤率為2.8%，每股盈利為1.98美分。該行將聯想的目標價由10元上調至12元，評級為「買入」。

美銀美林亦發表報告指，聯想的個人電腦出貨量在2013年逆市錄得3%增長，料在2015年財年將有8%增長，平均售價也會上升，智能手機出貨量增長更將高達31%。至於伺服器業務方面，該行相信聯想在內地有巨大的市場潛力，而公司除了考慮收購、合併機會，也在逐步建設公司自有的伺服器規模。只要聯想能在亞洲取得30%市佔率，便能增加12%的銷售增長，帶來更多盈利貢獻。該行將聯想目標價由9.5元上調至11.3元，重申「買入」評級。

大摩更將聯想目標價由10元上調25%到12.5元，該行指，聯想市場佔有率正持續上升，個人計算機銷量溫和增長。在伺服器方面，由於基數較低，併購將大幅加快集團在全球的發展，收購將提升聯想稅前利潤約9%，並預計其全球伺服器市場佔有率，將從去年前3季的2%大增至12%。