撥雲見日 瑞銀投資長：美企獲利衰退期即將告終

美國財報季於本週開跑，市場普遍預期美企業第 1 季業績難有好景，對美股走勢形成壓力。根據媒體《路透社》的調 查，市場預料 S&P 500 企業首季獲利將下跌 7.8% 。然而，專家認為投資人應正向看待美股前景，預估下半年美企獲利表現將有所提升。

瑞銀 (UBS) 全球投資長 Mark Haefele 於媒體《CNBC》上撰文指出， S&P 500 企業獲利很可能連續第 3 季下跌，延續所謂的「獲利衰退」 (Earnings Recession) ；然而，就目前經濟局勢來看，有 3 大因素能讓美企於下半年出現復甦。

1. 國際油價轉趨穩定

Haefele 指出，國際油價崩跌係重創美國能源業的主因，進而拖累美企整體獲利。不過，近來油價轉趨穩定，更回升至 41 美元之上，預估今年能源業財報也將起死回生。

根據瑞銀的數據，預估下半年原油供過於求的失衡情況漸消，油價將進一步回升到每桶 55 美元的水準。如此一來，油價將成為企業獲利的助力而非阻力。

另外， Haefele 認為其他產業的成長也對能源業形成支撐。數據顯示，排除能源業不計， S&P 500 企業去年 (2015) 的 EPS 實際上成長 7% ；其中，可選擇消費支出 (discretionary consumer spending) 增加，對科技、金融與醫療照護等版塊產生拉抬作用。

2. 美元承壓因素消退

Haefele 指出，美元去年大漲 16% ，不利美企拓展海外業務，去年整體獲利因此減少約 3% 的成長。然而，瑞銀認為美元如今已沒有太多升值空間，係因聯準會 (Fed) 的鴿派立場已定調，也將採取更為漸進的升息模式。如此一來，美企海外市場的獲利表現，應能有所改善。

3. 經濟圖像改善

Haefele 認為，今年無論是勞動市場、勞工薪資、 GDP 抑或消費成長均會進一步改善。然而，薪資與消費者物價通膨仍偏緩，因此對企業獲利的負面影響仍偏低。

整體來看，撇開首季低迷的財報表現， Haefele 預估今年 S&P 500 企業獲利仍將成長 3% ，明年則擴大至 7% 。

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