華爾街最強多頭Yardeni：現在不會急著押AI 仍看好「咆哮的2020年代」

被稱為華爾街最樂觀人士的Ed Yardeni表示，他今年已三度上調標普500指數年終目標，從7,700點依序調高至8,250點、8,400點，但自認自己仍不夠樂觀。他同時指出，目前許多賣方分析師其實比他更加看多股市。

Yardeni Research總裁Ed Yardeni表示，目前人工智慧(AI)帶動的這波多頭行情與1990年代末的網路泡沫有很大不同。他認為，當時市場主要受到「害怕錯過」(FOMO)行情推動，現在則是他所稱的「亮眼獲利動能」(FEMO，fabulous earnings momentum)。

他指出，網路泡沫時期標普500的本益比急升，2000年初甚至達到25倍，資訊科技業的預估本益比更一度飆至約55倍。相較之下，現在市場的預估本益比反而下降。

Yardeni表示，目前半導體業本益比約17倍，整體市場約20倍，投資人遠不像1999年泡沫時期那樣願意給予科技股高估值。相反地，隨著分析師上修企業獲利預期，市場本益比反而下降。

他認為，這波多頭行情是由企業獲利帶動，而不是估值擴張，因此比當年的科技泡沫更具持續性，也沒有那麼令人擔憂。

看好「咆哮的2020年代」延續

Yardeni表示，他目前對「咆哮的2020年代」(Roaring 2020s)延續的主觀機率給出80%，另外20%則是市場可能出現嚴重問題的情境。

他表示，雖然仍有許多事情可能出錯，但不會因此完全放棄這項看法，而是會調整不同情境的主觀機率。

地緣政治是重大風險之一，不過歷史經驗顯示，危機往往也是買進機會。例如今年3月股市回檔約一個月後便反轉。

Yardeni認為，真正需要關注的是油價，因為油價上漲可能推升通膨，進而迫使各國央行升息。

他指出，美國與全球經濟過去已經相當程度承受住升息衝擊。2022及2023年聯準會基準利率從接近零一路升至5.5%，經濟仍維持韌性。

不過，他也提醒，熊市到來不一定需要伴隨經濟衰退的出現。2022年就是在沒有經濟衰退的情況下出現熊市，因此未來仍可能重演。

「現在不會急著跳進AI交易」

Yardeni的整體態度雖然極度樂觀，但並不代表他建議投資人現在追高AI類股。他認為，目前AI多頭行情的核心支撐是企業獲利持續改善，而不是單純靠估值膨脹，因此與網路泡沫不同。

換句話說，他看好AI帶動的長期生產力與獲利成長，但不認為投資人現在應該因為「害怕錯過」行情(FOMO)，而急著追進AI交易。

不認為美債殖利率會「長期維持高檔」

面對美國聯邦債務攀升，Yardeni表示，債務確實仍在他的「擔憂清單」上，但這個問題已經存在超過45年。

他在1983年創造「債券義勇軍」(bond vigilantes)一詞，當時指的是如果財政與貨幣當局無法維持資本市場及經濟秩序，債券市場投資人就會透過推高債券殖利率迫使政府採取行動。

Yardeni指出，1983年市場擔心的是一年約2500億美元的聯邦赤字，如今則是1.5兆至2兆美元。

但他不認同「利率將在高水準維持更久」(higher for longer)的看法，認為4%至5%的利率才是正常水準。

他甚至表示，等到「債券義勇軍」真正開始擔心債務危機時，他才會開始擔心。目前債券義勇軍已經活躍於日本與英國，美國市場也開始出現蠢蠢欲動的跡象。