南韓散戶轉戰美股爆買45億美元 專家：並未放棄AI題材

即使全球投資人正在看好並買進韓股，仍有一波韓國本土散戶為了躲避本土市場的回檔風險，紛紛轉戰美股。

CNBC報導，根據韓國交易所(Korea Exchange)數據，南韓散戶投資人上周多數時間淨賣出韓股，即使韓股已進入多頭。與此同時，海外投資人則反轉操作，淨買入韓股。以下是這些南韓散戶投資人的動向：

買進ADR

根據韓國證券存管院(Korea Securities Depository)數據，南韓投資人7月淨買入45億美元美股，其中約8.4億美元投入SK海力士美國存託憑證(ADR)(SKHY-US)，是南韓投資人買超金額第二高的美國證券，儘管他們也可以直接在國內買進同一家公司的股票。

SK海力士ADR交易價格與韓股相比呈現溢價，Acadian Asset Management資深副總裁Owen Lamont表示，近期溢價幅度約達10%，此外，ADR的波動性也更高。

Lamont談到南韓投資人買進SK海力士美國掛牌股票時直呼：「這實在太瘋狂了。南韓投資人根本沒有理由在美國買進南韓股票的ADR。」

Lamont指出，這種價格落差相當罕見，可能是投機過熱的警訊，「這是泡沫的症狀」。他並指出，網路泡沫時期也曾出現台灣及印度企業類似的價格錯位。

槓桿押注

8月迄今，在南韓投資人間前十大熱門美股中，有一檔是槓桿產品——ProShares Ultra QQQ ETF，排名第七。

根據韓國證券存管院數據，7月南韓投資人淨買進金額最高的10檔美股中，有四檔是槓桿產品。其中最熱門的是Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF(SOXL-US)，該ETF旨在提供半導體指數每日3倍的報酬。此外，槓桿型的ProShares UltraPro QQQ與ProShares Ultra QQQ分別排名第四及第六。

換市場沒換押注

數據顯示，這群投資人可能改變了投資市場，但未必改變原本下注的標的。

Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool說：「諷刺的是，如果仔細拆解數據、看看他們買進的是什麼，會發現大多數仍是與人工智慧(AI)硬體題材相關的股票，而這正是近期南韓市場遭到拋售的題材。」

Fibonacci資產管理公司創辦人Jung In Yun表示，一些在南韓半導體股或槓桿ETF蒙受損失的交易員，可能正在轉向他們認為品質更高或流動性更佳的美國AI股票。

Yun說：「他們不一定是在降低AI題材曝險，只是可能改變了表達相同看法的地理投資工具 。」換句話說，南韓散戶並非真正撤出AI交易，而是從韓股轉進美股，繼續押注同一套AI投資邏輯。

7月出現反轉

根據韓國證券存管院數據，南韓散戶投資人上月淨買進約45億美元美股，較6月大幅增加，也接近今年1月50億美元的淨買進規模。

與此同時，南韓股市卻遭到大規模拋售。南韓股市不久前才經歷一波驚人漲勢，吸引散戶大舉投入半導體股及槓桿產品，本月又出現反彈。

根據韓國金融投資協會(Korea Financial Investment Association)數據，南韓股市融資餘額6月底約為37兆韓元(260億美元)，本月初已驟降至27兆韓元，創今年最低水準。

Lamont表示，7月南韓散戶買進美股的規模雖然「強勁」，但並非前所未見；不過他指出，「南韓股市大跌之際，他們反而增加美股買進力道，這一點仍相當值得注意。」

對市場的影響

南韓資金大舉湧入，是否足以對規模大得多的美國股市造成明顯波動，則是另一個問題。

Wool認為風險不大。他指出，散戶投資人在南韓股市可能具有相當大的影響力， 但美國市場主要由專業投資人及機構投資人主導，因此即使南韓資金流入規模龐大，相較於美股整體成交量仍然有限。

Lamont則認為，南韓資金更可能造成個別股票及散戶偏好的特定市場出現價格扭曲。

他指出，2024年底南韓投資人曾瘋搶美國「量子」概念股，此外，南韓、香港及美國市場槓桿ETF數量不斷增加，「可能正在增加波動性並放大市場震盪」