逆風中仍看多美股！《巴隆》：「大資金」重點青睞「這些」投資方向

儘管中東地緣衝突持續發酵、能源價格高位震盪，美國機構投資人對市場的整體信心仍逆勢升溫。

《巴隆週刊》最新「大資金」（Big Money）調查顯示，超過 54% 的受訪機構投資人看好未來 12 個月市場走勢，較去年 10 月調查的 47% 明顯提升；悲觀看空比例則從 19% 小幅回落至 17%；約 29% 投資者保持中性，低於上期 34%。

本次調查由《巴隆》聯合紐澤西州厄多斯媒體研究公司（Erdos Media Research）執行，調查期間為 3 月 25 日至 4 月 10 日，共回收 105 份有效問卷，受訪者涵蓋全美各地投資組合經理與策略分析師。

標普 500 目標保守，盈利預期遠低於華爾街共識

儘管整體情緒偏向樂觀，機構投資人的具體預測仍透露出審慎態度。受訪者對標普 500 指數年底目標的平均預期為 7,059 點，大致貼近當前水準，低於華爾街主流機構 7,460 點的一致預期。

在企業盈利前景方面，態度同樣保守。僅 19% 的受訪者預計標普 500 成分股全年盈利增速超過 10%；約 30% 預期增速落在 6% 至 10%；28% 則預判增速僅 1% 至 5%，與 FactSet 統計的華爾街分析師全年盈利增長 18% 的共識預測相差甚遠。

值得注意的是，本次問卷集中回收於伊朗戰事激烈階段，當時停火協議尚未達成、市場反彈也尚未出現，不安情緒仍在，有 41% 的受訪者預判未來 12 個月將出現熊市，高於去年 10 月的 38%。

企業財報強勁，多頭信心有所支撐

根據報導，市場並未認同偏空的悲觀看法。自伊朗相關戰爭爆發以來，美股反而持續走強，標普 500 與那斯達克綜合指數近期雙雙刷新歷史高點，多數主要股指年初至今均維持上漲走勢。其中，小型股表現尤為亮眼，羅素 2000 指數今年累計漲幅已達 11.4%。

市場普遍押注衝突將在短期內降溫，進而緩解能源價格壓力，並支撐美國經濟延續擴張動能。

休士頓 Brasada Capital Management 投資組合經理 Jonathan Reischek 指出：「隨著停火出現，我現在更看漲。」

此外，企業獲利表現穩健，也為股市提供了額外支撐力量。根據 FactSet 數據，截至調查截止日，已有逾 85 家公司公布第一季度業績，其中 87% 的公司超出市場預期，遠高於 78% 的五年平均水準。

科技業表現尤為突出，預估盈利年增率高達 45%；金融、能源與公用事業等板塊也同步繳出穩健成績。

達拉斯 Commerce Street Holdings 總裁 Dory Wiley 表示：「全年兩位數盈利增長的目標仍有望實現，市場韌性十足。」

華爾街對標普 500 指數 2026 年盈利的樂觀程度也有所提升，整體盈利增速預期從 1 月的 15% 上調至 18%，由能源、科技與原材料三大板塊領銜。

就市場估值而言，認為股票「被高估」的受訪者比例從六個月前的 57% 降至 42%；46% 認為估值合理，12% 則認為股票看起來仍有低估空間。

標普 500 指數目前的遠期本益比約為 21 倍，高於過去 10 年的平均水準 19 倍，從估值角度來看並不算便宜。不過，部分投資者認為這樣的溢價仍具合理性，因為市場的盈利動能正在擴散，而不再僅依賴少數大型科技股。

儘管以「科技七巨頭」為首的龍頭企業仍是推動大盤上漲的核心力量，但獲利成長已開始向更廣泛的企業群體延伸。

根據 FactSet 預估，今年七巨頭的整體盈利增長率約為 24.6%，而標普 500 其餘 493 家公司也預計將實現約 15.9% 的獲利成長。

能源板塊最受青睞，科技股評價兩極

在板塊配置偏好上，能源板塊以 24% 的推薦比例居首，成為本次調查最受機構青睞的投資賽道，該板塊年內整體漲幅已達 25%。

費城 Penn Capital 首席投資長 Eric Green 表示，即使與伊朗達成和平協議，武裝組織僅需發射數枚導弹便可能再度擾亂能源供給，「我大幅超配能源，這個板塊看起來比以前更好。」

科技板塊評價則呈兩極分化，估值偏高與 AI 泡沫疑慮是主要顧慮。17% 的機構視其為最具吸引力的賽道，但同樣有 17% 將其列為最不看好的板塊。

帕蘭提爾科技 (PLTR-US) 與輝達 (NVDA-US) 被點名為估值最高的科技股，特斯拉則以 27% 的點名率，高居全市場估值最受爭議標的之首。

根據《巴隆》，儘管市場對「最偏好的股票」沒有形成明確一致的共識，但微軟 (MSFT-US) 、波音 (BA-US) 以及 Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 等個股仍獲得多家機構投資者的青睞。

同時，也有部分投資人點名美光科技 (MU-US) 。這家記憶體晶片製造商受惠於 AI 相關需求，股價近期大幅上漲，但市場對其成長能否延續仍存在疑慮，主要擔心產業週期性供給過剩可能浮現，進而壓抑晶片價格，使該股本益比維持在 10 倍以下的相對低位。

不過，這樣的擔憂並未動搖部分看多者的立場。來自新澤西州托托瓦的 CFS Investment Advisory Services 顧問 Harris Nadic 指出，公司向投資人表示，即使全球晶片產能持續擴張，真正對供給端形成壓力可能要到 2027 年才會顯現，而需求預測卻持續上修。

Nadick 認為，在 AI 帶動的長期需求支撐下，美光的成長動能仍有望延續，股價也可能持續走高。

小型股與國際股市吸引力升溫

小型股方面，有 36% 的受訪者表示青睞。根據 FactSet 數據，標普小型股 600 指數前瞻本益比僅 15.5 倍，相對標普 500 折價達 26%，遠高於過去 10 年平均折價幅度 15%。

國際股市同樣受到關注，近 66% 的受訪者表示看好非美國股票，43% 計劃增加國際股票配置。

休斯頓 Brasada Capital Management 投資組合經理 Jonathan Reischek 表示：「我預計漲勢將進一步擴散，國際股票將表現更好，它們仍比美股便宜。」

德州 Per Stirling Capital Management 投資組合管理總監 Robert Phipps 則特別看好韓國、台灣、巴西及東歐等新興市場，並預期美元將走弱，為美元計價投資人帶來額外匯兌收益。

《巴隆》調查顯示，多數受訪投資人（52%）認為美元在今年仍將恢復跌勢。自美國總統川普上任以來，儘管近期出現小幅反彈，但美元對一籃主要貨幣已累計下跌約 10%。

市場普遍認為，若聯準會未來啟動降息，加上全球資產管理機構持續進行多元化配置，都可能進一步對美元形成壓力。在這樣的環境下，也可能為國際股市表現優於美股提供支撐動能。

聯準會獨立性獲肯定，油價高位料將持續

在貨幣政策方面，約 54% 的受訪者對預計接任聯準會主席的華許（Kevin Warsh）持正面態度，僅 7% 持負面看法，39% 保持中立。

此外，有 68% 的受訪者認為聯準會目前的政策立場適當。投資人預期華許將維持聯準會以數據為導向的做法，僅做小幅政策微調。

儘管川普政府持續施壓降息，但華許在聽證會上明確承諾，將堅守聯準會獨立決策原則。

紐約 LVW 咨詢公司執行長 Lori Van Dusen 表示：「華許公信力充足，不會淪為政治附庸。」

不過，目前市場對利率未來走向仍缺乏一致看法。聯邦基金利率現階段約為 3.75%。根據調查結果，大約一半受訪者認為年底前利率將會下降，約 34% 預期利率維持不變，而另有 16% 則認為仍存在進一步升息的可能。

債券市場同樣呈現高度不確定性。隨著市場逐步反映能源成本上升的影響，通膨預期走高，進一步推升了債券殖利率。

然而，受訪投資者對後續走勢分歧明顯：約 45% 預測一年後 10 年期美國國債殖利率將上升，其餘則認為可能持平或小幅回落。

從資產配置角度來看，機構投資人對債券的持倉比例自上次調查以來基本穩定，維持在約 17% 水準。

油價走勢則形成相對罕見的市場共識，油價將更長時間處於高位。受訪者預測一年後國際油價中位數為每桶 80 美元，較戰前水準高出約 20%，反映出市場已將更高的地緣政治風險溢價納入能源定價。

值得注意的是，油價衝擊正在使部分投資人對市場前景轉趨保守，甚至不敢維持過於樂觀的看多立場。

位於維吉尼亞州夏洛茨維爾的 Chase Investment Counsel 總裁 Peter Taz 指出，高位的大宗商品價格預計將在未來一到兩個季度逐步滲透至各個經濟層面，他因此判斷通膨壓力將持續上升。

他同時預期，在通膨尚未明顯穩定之前，聯準會可能維持利率不變，並認為標普 500 指數今年的企業獲利成長將落在相對溫和的 6% 至 10% 區間。

另一方面，看空機構則提醒，近期市場反彈可能掩蓋了更深層的風險。Forester Capital Management 首席投資長 Thomas Forester 表示，「空頭回補」可能是推動本輪漲勢的重要因素之一，也就是先前押注市場下跌的投資人，在行情上漲過程中被迫回補持股，進一步推升股價。

他認為，這樣的上漲並不足以構成健康的多頭基礎。除了市場對 AI 泡沫的疑慮外，房地產市場的壓力，以及油價上升帶來的通膨衝擊，都是目前市場仍需面對的潛在風險。

至於黃金與比特幣，受訪投資者整體態度相對保守。市場預期一年後金價約為每盎司 4967 美元，基本與現行水準相近；比特幣則預估約為 68557 美元，明顯低於近期約 78000 美元的高點。

近期加密貨幣的上漲，被部分市場人士視為「風險偏好升溫」的結果，但機構投資者普遍認為，這種短期動能未必能持續。