美股軟體股走出「AI顛覆」陰霾 估值觸底與強勁回購帶動反彈

在經歷了數月因擔心人工智慧可能顛覆產業，而引發的沉重拋售後，美股軟體類股似乎終於找到了底部。

標普 500 軟體指數先前經歷了自去年 5 月以來表現最好的一周，廣受關注的 iShares 擴展科技軟體板塊 ETF(IGV-US) 自 2 月 23 日以來已上漲 14%。儘管本周出現小幅回落，但與歷史水準相比，軟體股的價格依然顯得相當便宜。

過去一段時間，投資者一直擔心 AI 代理 (AI agents) 具備撰寫程式碼的能力，會導致企業轉向自行開發軟體，從而取代傳統軟體供應商。這種「AI 恐懼」導致軟體業估值大幅縮水，高盛的軟體籃子目前遠期本益比僅為 22 倍，雖然略高於標普 500 指數的 21 倍，但遠低於該組合過去十年 52 倍的平均水準。

其中，個別龍頭股如 Salesforce(CRM-US) 的本益比不到 15 倍，遠低於 46 倍的十年均值，微軟 (MSFT-US) 則從 27 倍降至 22 倍。市場分析師指出，高品質的基本面與被誇大的風險之間，存在巨大的「脫節」。

隨著 Anthropic 等 AI 初創公司與現有軟體服務商展開合作，而非單純的競爭，市場情緒開始回暖。德意志銀行的數據顯示，避險基金已從極度看跌轉為翻多，軟體空頭部位正在平倉。選擇權市場也顯示，對軟體板塊的曝險需求激增，資金正從超賣狀態重新進入看漲配置。

德意志銀行的策略師表示，在諮詢專家與各類 AI 模型後，並未發現任何軟體公司預計 2026 年營收會受 AI 負面影響，認為「AI 顛覆的擔憂已達巔峰」。

這或許可以解釋為何近期出現了買盤激增。據傑富瑞 (Jefferies) 股票交易部門董事總經理 Michael Toomey 表示，上周，僅做多的投資者平均買入的軟體股數量，是賣出的兩倍。他說：「這種極端的供需失衡非常引人注目。」

另一方面，儘管股價下跌，軟體業的基本面依然穩健。在去年第四季，標普 500 指數中 93% 的軟體公司利潤超出預期，遠高於大盤整體的 74%。

此外，企業高層正透過大規模回購來展現信心。Salesforce 執行長 Marc Benioff 表示，這不是第一次經歷所謂的「SaaS 市場崩盤」，公司將股票回購授權提高至 500 億美元。Wix.com 與 Intuit 也紛紛宣布大幅增加回購規模。

策略師認為，執行長們採取此類行動通常是積極信號，顯示管理層深信業務定位良好，且當前股價是被低估的資本運用首選。雖然內部人士在 1、2 月份的增持力道有所減弱，但企業層級的大規模加速回購已為市場注入了強心針。