若將美股債券「武器化」美國將面臨多大風險？

《Marketwatch》週二 (20 日) 報導，隨著川普持續對丹麥施壓、要求其放棄格陵蘭主權，市場深處一個長年存在、卻始終未被真正引爆的隱憂，再度浮上檯面：外國投資人可能動用手中的金融籌碼，拋售諸如美股、美債等美國資產，作為政治與經濟上的反制工具。

多年來，華爾街反覆討論外資「武器化」美國資產的可能性，但主流觀點始終認為，這種情境短期內難以成真，外國買家全體撤離美國市場，仍屬遙遠且極端的假設。

然而，隨著歐洲官員與企業界本週接連反擊川普最新一波關稅威脅，這項假設的討論聲量，明顯升溫。

前花旗集團策略師、現任 Satori Insights 創辦人 Matt King 指出，外國投資人持有的美國公債、美股與公司債，若以美國國內生產毛額 (GDP) 衡量，其規模之大，足以牽動整個市場神經。

在各類資產中，美股的外資曝險最為驚人，持有金額約相當於 GDP 的 63%。不過，若從整體美股市值來看，外資占比則降至約 18%，聯準會數據顯示，美國股市仍以本土資金為主，但外資影響力不容忽視。

美國公債則緊追在後。外國投資人持有規模約為 GDP 的 30%，若以流通在外的公債總額計算，占比更高達 34%。

至於公司債，外資持有比例相對較低，約為 GDP 的 15%，但仍占整體公司債市場的 28%。

King 指出，外國投資人持有美債的比例，早已不復 20 年前高峰時約占總量 60% 的水準。如今，美國債務規模急速膨脹，外資的承接速度已明顯跟不上。

他警告，日本債市近期的劇烈波動，可能正為美國敲響警鐘。由於債券價格與殖利率呈反向關係，當價格下跌，殖利率便會急升，而這樣的變化，往往會迅速傳導至全球市場。

King 表示：「我們現在還談不上外國買家的全面罷買，但從今天日本債券的價格走勢就能看出，當龐大的債務需要不斷展期，本身就已經是一種風險，甚至在政治因素介入之前，就已經埋下不穩定的種子。」

他進一步指出，市場並不需要等到真正出現外資全面撤離，傷害就可能發生。「只要政治考量、風險管理壓力，再加上動能型賣壓逐步累積，就足以促使投資人開始削減部位，形成連鎖反應。」

在政治風險、債務壓力與市場情緒交織之下，美國資產正站在一條越來越狹窄的鋼索上，任何一步失衡，都可能引發更劇烈的震盪，這在週二的市場走勢中已有所體現。美股遭遇重挫，美國公債殖利率明顯攀升，美元同步走弱。

標普 500 指數週二下跌逾 2%，收在 6,794 點，創下去年 10 月 10 日以來最差的一個交易日。30 年期美債殖利率上升 8 個基點至 4.92%，直逼 5% 心理關卡，美元指數則下滑約 0.8%，報 98.63。