鉅亨網記者張韶雯 台北
生技股在 2025 年年底的強勁上漲幅度，意外地讓許多投資人回頭檢視時發現，其累積報酬已經與科技股相差無幾 。百達投顧指出，這股生技的強勢回歸，絕非單純資金輪動，而是由美國降息、政策鼓勵併購及獲利結構改善等多重基本面改善所驅動。
類股輪動的分水嶺，出現在 10 月份美國聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議宣布降息之後 。市場風險偏好隨之改善，資金迅速重新配置，使得產業表現明顯分流 。
百達投顧強調，生技產業受惠於此環境而走強，截至 11 月底的資料顯示，S&P 500 生技製藥類股在 10 月 FOMC 會議後累計上漲 19.7% 。反觀科技股，由於受到高估值與人工智能泡沫化疑慮升溫的影響而走軟，S&P 500 資訊科技類股在同一期間下跌 6.0% 。這清楚顯示了資金已開始從科技股流向生技製藥類股 。
在暴力升息環境結束後，生技股雖然經歷了一段沉寂，如今脫穎而出是建立在多重利好因素之上 。
首先，降息環境直接有利於生技業 。由於生技公司多數處於研發與成長階段，對資金成本高度敏感 。利率的下降可以直接減輕融資壓力，提升企業持續投入研發的能力 。
其次，政策面放寬帶動併購熱潮 。美國聯邦貿易委員會（FTC）近期放寬對生技業的併購審查 。這使得大型製藥公司能夠更積極地透過併購來強化自身的研發能量與產品線 。這不僅帶動了產業估值上升，也推動了整個併購活動的熱絡 。
此外，產業獲利結構正在顯著改善 。過去投資人常擔憂生技業缺乏盈利能力 。但資料顯示，代表中小型生技企業的 XBI 生技指數成分股中，能達成正獲利的比例已經從過去幾年的約 15% 顯著提升至 2025 年的 30% 。隨著更多新藥成功商業化，市場對生技企業的評價也因此修正，逐步扭轉了缺乏真正獲利能力的刻板印象 。
若將科技業的突破性進展歸因於計算理論，那麼生技業成長的轉捩點則是人類基因組計畫的完成 。這項成功破解遺傳密碼的工程，為新療法的研發與問世鋪平了道路 。自此，生技業從實驗室走向臨床應用與商業化，成為當今最具成長動能的創新領域之一 。
在破解遺傳密碼超過 20 年後，生技的工具箱不斷擴充，基因編輯等新技術讓研究效率更高 。同時，自動化與人工智能的應用，有助於處理龐大的數據 。隨著療法的選擇越來越廣泛，生物醫學科學也變得更加複雜 。這使得生技的新治療機制正進入爆炸性成長的階段 。
在市場規模方面，納斯達克生物科技指數（NBI）的成分股家數，從 2000 年代初期的不到 100 家 ，到 2022 年新冠疫情期間 IPO 熱潮時一度增加至近 400 家 。儘管在市場暴力升息環境下，部分公司退出市場，目前成分股家數仍回落到約 250 家 。
展望未來，百達投資團隊相信併購趨勢將持續是重要的差異化因素 。特別值得關注的是中小型市值公司，尤其是那些具有創新技術平台的公司 。這些平台能夠提供可擴展的研發解決方案，使過去被視為無法開發的藥物靶點成為可能 。儘管這類公司或許稀少，但它們往往是未來大型生技巨頭的雛形 。
※免責聲明：文中所提的個股、基金、期貨商品內容僅供參考，並非投資建議，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。
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