百達投顧
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隨著全球經濟展現出比預期更強的韌性，我們將股票的投資評等上調至「加碼」01. 資產配置：隨經濟穩定，將股票評級上調為加碼全球經濟展望較先前改善：創紀錄地，五大主要央行中有四家已開始降息，且全球商業信心正從美國提高關稅所造成的負面衝擊中回升。儘管美國政府停擺可能帶來新的不確定性，但企業獲利與營收成長仍維持健康。
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聯準會於 9 月利率決策會議宣布降息 1 碼，正式進入寬鬆周期。歷史經驗顯示，降息後一年，非投資等級債市平均上漲 4.3%，其中 BB 級債券表現更佳。百達投顧表示，市場進入利率走低的政策轉折期，建議配置體質相對穩健的 BB 級非投資等級債，以打造資產配置穩定性與具韌性的現金流來源。
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儘管全球股市普遍表現強勁，但新興市場的股票和債券是唯一值得「加碼配置」的資產。01資產配置：市場看似邁入「金髮姑娘」情境市場再度呈現「金髮姑娘」的理想狀態。投資人對美國經濟放緩的擔憂減弱，然而就業數據走弱，足以讓聯準會降息。同時，從信心調查來看，通膨似乎不再那麼令人擔憂（見圖 2）。
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聯準會主席鮑威爾在全球央行年會上釋出有望降息的訊號，表示若未來就業與通膨數據顯示經濟有放緩跡象，貨幣政策將有調整空間。隨著市場對 9 月降息預期升溫，加上美股估值偏高，資金明顯由股市流向債市，其中非投資等級債券基金流入創八週新高。百達投顧建議，降息後有望帶動非投資等級債券需求，但在長期通膨前景仍不明下，宜優先配置具備短存續期、低波動特性的信用債，以提升資產配置穩定性與可控性。
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隨著美國逐步與多國達成關稅協議，帶動資金回流成熟市場，全球股市齊步上揚。然而在美股評價偏高、漲幅集中於部分波動較大的科技龍頭股，投資人對美股後市仍有疑慮。百達投顧建議，隨著美股估值高，宜多元配置成熟市場股票，用量化方式從美股、日股與歐股尋找具基本面支撐的高品質及防禦型股票，有助分散單一國家風險，並掌握市場資金輪動的機會。
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AI 應用與機器人題材持續升溫，輝達日前發表新一代語言視覺推理模型「Cosmos Reason」，目標打造更像人類的機器人，並加速推動實體 AI 於真實場域的落地應用。同時，中國近期舉辦的世界機器人大會展出多款實際應用中的人形機器人，凸顯全球智慧機器人產業已進入推理模型與應用場景同步進化的階段。
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隨著 AI 算力持續進化，對電力的需求同步大幅提升。為了充分釋放算力潛能，輝達正從晶片層級到資料中心基礎建設，全面重塑其 GPU 架構所需的電力系統。輝達預期，兆瓦級高效能的 AI 工廠時代已然來臨，電力將成為推動算力擴張的核心資源。百達投顧指出，AI 帶動的能源需求已加速傳導至整個供應鏈，在電力基礎設施亟需升級的背景下，能源轉型正成為市場高度關注的長期投資主題。
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AI 應用快速擴張，正推動半導體產業在設計、製造到供應鏈結構的深度重組。美國總統川普更於 23 日的 AI 峰會上公布「AI 行動計畫」，鬆綁一系列對 AI 的管制與資金運用，推動 AI 以及美製晶片發展。百達投顧表示，這波 AI 驅動不僅推升整體半導體技術門檻，也使產業價值鏈皆能受惠於全面擴張效應，建議投資人宜及早配置具跨區域布局與成長動能的核心半導體價值鏈、把握長線成長契機。
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進入七月中下旬，美國與各國的關稅談判逐漸明朗化、多數股市已收復第二季以來的跌幅，投資人心態也想「放暑假」，開始觀望是否該調整投資部位、重新加碼。不過，正如邁入夏季的典型氣候特徵 – 表面陽光普照，但下一個颱風也可能悄然生成，午後雷陣雨也說來就來。
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回顧第二季，儘管美股於季初「解放日」經歷了市場大跌的震盪，隨後在季末迅速收復跌幅並再創新高。儘管市場重返高點，但投資者對美國市場的信心已不如以往。主因市場挑戰不減反增，包括關稅政策反覆、中東地緣政治升溫，以及美國國會致力推動的「大而美法案」恐怕對政府赤字與長天期公債前景造成影響。
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2024 年全球市場因 AI 與機器人技術的快速發展掀起投資熱潮，相關概念股表現亮眼，吸引大量資金湧入。然而，進入 2025 年後，市場情勢明顯轉變，美國總統川普重返政壇，關稅政策反覆、加上中東地區地緣政治與降息時程不確定性增高，投資人開始意識到，過度集中於美國市場或單一產業的投資策略，已難以應對當前的挑戰。
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2025 年 6 月 25 日，輝達在美股盤中強勢攀升，收盤股價創新高，市值一舉突破微軟，再度登上全球市值第一寶座。當日稍早，執行長黃仁勳於年度股東大會表示，輝達不再只是晶片公司，更宣示將全面進軍「AI 基礎建設、人形機器人以及自駕車」三大應用場景。
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美國聯準會在 6 月的利率決策會議維持利率不變，主席鮑爾赴國會作證時重申，降息時點將取決於通膨、就業數據，目前尚未達到啟動寬鬆的條件。百達投顧建議，當前降息步伐未明環境下，應優先評估資產收益性與利率敏感度，可選擇具備較高息收且較短存續期的非投資等級債，打造具韌性的現金流配置。
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近期美債長天期殖利率雖仍維持高檔，但交易量明顯下滑，顯示市場對長天期債券資產的進場意願趨於謹慎。在財政壓力持續、赤字路徑未明的背景下，投資人對長債風險普遍持保留態度。今年以來殖利率曲線呈現短天期端下滑、長天期端高位盤整的極端結構，反映利率節奏與信心錯位。
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美國總統川普上任以來關稅政策變動頻繁，繼 4 月宣布延長關稅措施後，6 月 4 日再度針對鋼鋁進口稅提出調升計畫，將稅率自 25% 提高至 50%，延續其貿易保護主義立場。川普此類「即興式風格」的決策，使政策風險與經濟不確定性進一步升溫，4 月初 S&P 500 指數一度因關稅政策引發市場恐慌，年內最大跌幅超過 18%；然而市場隨後迅速反彈，指數於 5 月底已回升至 5,911.69 點，年初以來漲幅僅約 0.5%，從結果來看，市場雖劇烈震盪，但指數幾乎回到原點，反映出股價走勢與情緒波動脫鉤，也讓投資人開始反思是否配置策略也需趁機調整。
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美國政策的不確定性促使投資者尋求資產計價幣別的多元化，考慮美元以外的選擇。百達投顧指出，歐元非投資等級債因降息預期升溫、經濟前景改善、企業獲利回升及美元避險收益等因素，成為多元化債券投資部位的理想選擇。市場仍在消化穆迪調降美國主權評等的衝擊，投資人對美債的需求明顯轉弱。
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輝達（ NVDA-US）執行長黃仁勳昨（19）日於台北國際電腦展（COMPUTEX 2025）發表主題演講，他指出因應未來勞動力短缺，人形機器人將成為下一個數兆美元規模的產業。百達投顧表示，隨著人形機器人的進一步發展，機器人科技策略的投資範疇日益多元，為投資者提供了不同於傳統科技策略的新投資機會。
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輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳 5 月 19 日於台北國際電腦展（COMPUTEX 2025）發表主題演講，他指出因應未來勞動力短缺，人形機器人將成為下一個數兆美元規模的產業。百達投顧表示，隨著人形機器人的進一步發展，機器人科技策略的投資範疇日益多元，為投資者提供了不同於傳統科技策略的新投資機會。
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MSCI 世界指數在 2023 年與 2024 年分別上漲 22% 與 17%，連續兩年繳出亮眼的成績單，也使得投資者的配置部位普遍較為積極，因此在 4 月初劇烈震盪下，難逃資產下跌風險。進入 5 月後，全球股市逐漸回升至川普 4 月 2 日宣布對等關稅前的水準。
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台銀 5 日閃現「0.2090」甜甜價，民眾同樣赴日本旅行，旅費比 4 月底再打 9 折，許多即使短期並未有赴日計畫的民眾，也心動出手。百達投顧指出，可透過日元計價基金進行投資，如基金業者積極引進或發行日元計價級別的非日股、非日債基金，讓民眾持有的日元，參與更多元的投資選擇。