〈財報〉甲骨文暴跌11% AI訂單狂飆四倍 救不了營收失色衝擊

甲骨文 (Oracle)(ORCL-US) 周三 (10 日) 盤後暴跌 11%，財報顯示儘管人工智慧 (AI) 基礎建設的需求暢旺，但上季 (會計年度第 2 季) 營收低於市場預期，投資人擔心在大舉為 AI 資料中心等設備開支的情況下，雲端業務變現時間恐怕比原本以為的久。

財測關鍵數字

Q3(2026 年 2 月為止)

• 調整後 EPS：1.70-1.74 美元 vs 1.72 美元
• 營收：成長 19-21% vs 168.7 億美元 (成長 19%)
• 雲端業務營收：成長 40-44%

F2026 全年財測

• 營收：670 億美元，與 10 月預測相同

Q2(11 月 30 日止) 財報關鍵數字 vs  分析師預期

• 調整後 EPS：2.26 美元 vs 1.64 美元
• 營收：160.6 億美元 vs 162.1 億美元
• 雲端營收：79.8 億美元 (成長 34%)
• 基礎建設營收：40.8 億美元 (成長 68%)
• 剩餘履約義務：5230 億美元 (成長 438%) vs 5018 億美元

甲骨文在會計年度第 2 季的營收年增 14%，淨利從 3.15 億美元幾乎翻倍，攀升至 61.4 億美元，剔除股票選擇權獎勵的 EPS 為 2.26 美元。

甲骨文表示，出售對晶片製造商 Ampere Computing 持股，為上季帶來 27 億美元稅前收益。Ampere 是甲骨文參與早期投資的公司，上月被日本軟銀集團 (Softbank) 收購，交易已完成。

AI 訂單狂飆逾四倍

甲骨文上季雲端營收成長 34% 至 79.8 億美元，基礎建設的營收成長 68% 至 41 億美元，這兩項受市場關注的指標，都不如分析師預期。軟體營收下滑 3% 至 58.8 億美元，也不如分析師平均預測的 60.6 億美元。

反映未實現營收的剩餘履約義務 (Remaining performance obligations, RPO)，上季猛增 438% 至 5230 億美元，超越分析師所估的 5018 億美元。

甲骨文財務長 Doug Kehring 表示，RPO 是「由 Meta(META-US)、輝達 (NVDA-US) 等公司的新承諾」帶動的。

儘管如此，華爾街對甲骨文大力投入 AI 基礎建設開發存疑，擔心時間與成本難以回收。甲骨文已背負巨額債務，並承諾租賃多個資料中心據點。

全年資本支出上修至 500 億美元

投資人希望看到甲骨文能兌現承諾，快速把巨額基建支出轉化為營收。上季衡量資料中心開支的資本支出約 120 億美元，從前一季的 85 億美元上升，也高於分析師預估的 82.5 億美元。

甲骨文高層在財報電話會議中預測，在 2026 年 11 月結束的本會計年度，資本支出將達到約 500 億美元，比 9 月所估的多了 150 億美元。

財務長 Kehring 在電話會議上說：「我們的資本支出投資絕大多數都用在能帶來營收的設備上，這些設備會放入我們的資料中心，而不是花在土地、建物或電力設施上，後面那些是用租賃方式取得的。」

他補充說：「在已完工的資料中心和相關公共設施正式交付給我們之前，甲骨文不需支付這些租賃費用。」

甲骨文也預測，全年度營收將達到 670 億美元，與公司 10 月自行預測的數字相吻合。財務長說：「我們的基本原則是，期待並致力維持我們的投資級債務評等。」

分析師看法

財報公布後，甲骨文盤後股價重挫 11%，最低觸及每股 197.25 美元。

甲骨文周三稍早收在每股 223.01 美元，自 9 月 10 日觸及歷史高點到周三收盤為止，已經跌掉三分之一。

Emarketer 分析師 Jacob Bourne 說：「甲骨文正面臨愈來愈大的審視壓力，原因在於該公司以負債支撐的資料中心擴張計畫，以及在 AI 支出前景充滿不確定之際所累積的集中風險。」

他指出，這次營收未達預期，很可能會讓原本就偏謹慎的投資人，進一步加深對於 OpenAI 合作案、以及甲骨文積極 AI 投資策略的疑慮。

Evercore ISI 分析師 Kirk Materne 表示，近期投資人情緒偏弱的一部分原因，來自對 OpenAI 業務前景的疑慮加深，因為這家 AI 先鋒正面臨來自 Alphabet(GOOGL-US) 旗下 Google 等競爭者的激烈挑戰。

Materne 指出，投資人希望看到甲骨文管理層說明，若未來來自 OpenAI 的需求有所變化，該公司將如何調整支出計畫。

這是甲骨文啟用共同執行長制度之後，發布的第一份財報，兩位共同執行長之一 Clay Magouyrk 在聲明中說：「甲骨文在打造與營運高效能且具成本效益的雲端資料中心方面，表現非常出色。由於我們的資料中心自動化程度很高，我們有能力建造並營運更多的資料中心。」