【街口投信】股市及債市、台股週報

上週三 FOMC 會議將聯邦基金利率的目標區間從 4.25% 至 4.5% 降至 4.00% 至 4.25%，下調 25 個基點。11 位投票官員裡面，僅米蘭投下反對票，因其主張應該降息兩碼。然而，Powell 在記者會強調通膨風險管理仍是政策核心。此外，聯準會還同步上修通膨預期。經濟數據方面，前一週初領失業救濟金的人數大幅下降 3.3 萬人至 23.1 萬人，但由於勞動需求和供給雙雙減少，勞動市場已明顯放緩。聯準會因為疲軟的就業市場，週三如預期降息 25 個基點，推動羅素 2000 指數通周上漲 2.2%，創下自去年 11 月以來的歷史新高。另一方面，Nvidia 宣布對面臨困境的 Intel 投資 50 億美元，使 Intel 在消息公布後大漲，創下自 1987 年 10 月以來最大的單日漲幅。一週來看，聯準會在上週三宣布自去年 12 月以來首次下調基準利率，並暗示未來可能會有更多降息，以穩定疲弱的勞動市場，帶動標普 500 與那斯達克實現週線三連漲。上週通週標普 500 指數上漲 1.2%，那斯達克上漲 2.2%、道瓊工業指數上漲 1.1%。類股部分，標普通訊服務類股通周上漲 3.4% 表現較佳，科技類股受 Nvidia 入股 Intel 的消息帶動通周上漲 2.1% 表現亦較佳；而防禦型的必須消費下跌 1.3% 表現最差。

街口投信表示，本週市場關注焦點包含美國第二季國內生產總值，9 月標普全球美國製造業和服務業報告、密大消費者信心指數，以及美國 8 月個人消費支出、耐久財訂單、新屋銷售等。

展望後市，美國聯準會在週三為自去年 12 月以來首次下調基準利率，並表示將會有更多降息，以穩定脆弱的勞動市場。此次聯準會重新啟動降息，住房股成為股市中可能受益的相關領域之一。近期，市場對貨幣寬鬆的預期加強，有助於小型股和消費性非必需品股票等利率敏感的類股的表現。標準普爾 500 指數在週五收於歷史高點，今年以來上漲超過 13%，小型股羅素 2000 指數則在週四創下近四年來的首次收盤新高。雖市場情緒轉為樂觀，但本周重要數據較多，波動可能跟隨數據波動較大，對本週美股中性偏多看待。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

受惠於返校季購物帶動電商、服裝與體育用品的消費，加以股市上漲帶動整體家計財富上升進一步推動消費支出，8 月零售銷售月比維持在 0.6%，扣除汽車的零售銷售月比，自前期的 0.3% 上升至 0.7%，扣除汽車與石油的零售銷售月比自前期的 0.3% 上升至 0.7%，控制組零售銷售月比自前期的 0.5% 上升至 0.7%，整體銷售動能高於預期；公用事業產出下降抵銷製造業活動小幅回升，8 月工業生產月比自前期的 - 0.4% 上升至 0.1%，製造業工業生產自前期的 - 0.1% 上升至 0.2%，皆高於預期。8 月產能利用率維持在 77.4%。

8 月進口物價指數月比自前期的 0.2% 上升至 0.3%，扣除石油進口物價指數月比自前期的 0% 上升至 0.2%，皆高於預期，進口物價指數年比前期的 - 0.6% 上升至 0%，符合預期。8 月出口物價指數月比維持在 0.3%，年比自前期的 2.4% 上升至 3.4%，高於預期。

9 月 FOMC 會議聲明表示最近的指標表明，上半年經濟活動增長有所放緩，就業增長放緩，失業率略有上升但仍維持在低位，勞動力市場狀況仍然穩健。通膨水準有所上升，依然略高，FOMC 委員會力求長期內實現最大化就業和 2% 的通膨目標。經濟前景的不確定性仍處於較高水準。委員會密切關注可能影響其雙重使命的風險因素，並判斷就業下行風險有所上升。為支持上述目標並考慮到風險平衡的變化，委員會決定，將聯邦基金利率目標區間下調 25 bps 至 4% 至 4.25% ，本次會議除了新近委員米蘭支持降息 50 bps，其餘委員皆贊成降息 25bpS。FED 主席 Powell 談話表示本次降息理由屬於預防性，調整是出於風險管理考量，並非政策大轉向。經濟仍在擴張，但勞動市場顯示放緩跡象，需要及早應對。

FE 主席 Powell 談話表示此次降息為預防式降息，除非政策嚴重偏離經濟狀況才會大幅度調整的中性偏鷹的談話，削弱市場的樂觀預期，美債殖利率上彈。過去一周，2 年期美債利率上漲 1.6 bps 至 3.57%，10 年期利率上彈 6.3bps 至 4.13%，30 年期利率上彈 6.3bps 至 4.74%。信用市場方面，美國經濟仍然穩健，FED 最新經濟預測上調美國今年經濟成長，且點陣圖顯示今年將有額外 2 次降息的可能，資金流入美國非投資等級債券。過去一周，彭博美國投資級公司債指數利差收斂 2.00bps 至 72 點，指數報酬下跌 0.13%；彭博美國非投資等級公司債指數利差收斂 8.00bps 至 262 點，指數報酬上漲 0.34%；彭博新興市場債指數利差放寬 6.00bps 至 206 點，指數報酬下跌 0.34%。

街口投信表示，本周有多個區域 FED 企業展望調查、美國 Q2 經濟成長終值、耐久財訂單、8 月個人消費支出等數據公布；隨著 FOMC 會議後，解除緘默期，本周將有 Powell、Williams、Bowman 等多位官員發表談話；本周財政部將標售 2、5、7 年期等規模 1830 億美元的公債。市場預期未來一周，美國將有規模 300 億美元的美國高評等級債券發行；歐洲方面，75% 專業投資者調查預計本周將有 300 億歐元 (約當 352 億美元) 的債券發行。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【台股】

輝達宣布將投資 50 億美元 (約新台幣 1500 億元) 入股英特爾，INTEL 與輝達此次合作，雙方將攜手開發多世代客製化資料中心及個人電腦產品，目的在加速橫跨超大規模、企業及消費市場的應用程式與工作負載。根據外電報導，這項合作的核心在於透過輝達的 NVLink 技術，達成與英特爾架構的無縫連接。此舉將輝達在人工智慧（AI）及加速運算領域的卓越優勢，與英特爾領先業界的中央處理器（CPU）技術及廣泛的 x86 生態系統緊密結合。未來，英特爾將依輝達的需求，設計並製造客製化的 x86 CPU。輝達方面則會將這些專為其設計的 x86 CPU 整合至自家的 AI 基礎設施平台中，並推向市場。

街口投信表示，雖然外界擔憂若英特爾與輝達合作，可能影響台積電在未來與輝達的合作計畫，但目前看來雙方的合作應該不會有太大的變化，主要原因目前先進製程的產品價格高昂，英特爾與三星幾乎沒有在先進製程量產的經驗，IC 業者如輝達在投片之時應該不敢貿然將高階產品轉向其他代工業者。此外，先進製程在投片之前需要經過長時間的設計規劃，目前預期 2-3 年間輝達的主要產品仍需要與台積電合作，因此對於台積電近年的成長動能並無太大的負面衝擊。

在 AI 未來發展趨勢明確的情況下，如何讓 AI 落地應用是一大考驗，輝達與英特爾的合作可視為輝達寓意將觸角深入 NB/PC 市場，透過與英特爾的合作加深在未來 AI NB/PC 的應用，來直接切入 AI NB/PC 市場，對台積電影響有限，但未來對於其他以 NB/PC 市場為主的 IC 設計廠商，則可能會有較大的衝擊。

* 以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。