若美國仿效土耳其貨幣政策 恐爆發停滯性通膨

研究機構 Gavekal 策略師 Will Denyer 最新發表報告警告，美國聯準會若在 2026 年起在新領導班底下，偏重就業目標、放任通膨升溫，恐將重蹈土耳其貨幣政策的覆轍，引爆通膨與經濟停滯並存的「停滯性通膨」局面，屆時股市、黃金與加密資產可望受惠，而債券與現金部位將面臨顯著風險。

Denyer 在報告中指出，當年土耳其總統艾爾段多次撤換央行總裁，只為尋求願意配合其「低利率壓通膨」主張的官員，最終導致土耳其里拉在十年間貶值超過九成、通膨率飆破三位數。

Denyer 認為，若川普政府重掌貨幣政策方向並實施類似思維，美國有可能面臨類似命運。

根據他觀察，目前美股與美債價格皆顯示市場預期經濟成長將溫和放緩、通膨將受控，使聯準會能夠降息且不至引發衰退，然而這種「金髮姑娘情境」難以為繼。他強調：「市場無法同時享有成長與寬鬆貨幣政策的雙重好處，終將面臨抉擇。」

他補充，近期美國就業成長減速，失業率升至 4.3%、創下 2021 年來新高；同時超級核心通膨 (supercore inflation) 仍居高不下，而這正是聯準會主席鮑爾最重視的物價觀察指標，顯示通膨壓力根深蒂固。

針對下週即將召開的聯準會利率會議，Denyer 建議最多僅宜降息 1 碼。

他預測，2026 年起，川普減稅政策的經濟刺激效果將壓過 2025 年關稅政策的財政緊縮效應，屆時全球同步寬鬆 (包括日本、中國與歐洲) 將進一步助長通膨壓力。

他認為，若美國陷入通縮型衰退，美債價格將進一步上漲，但若再通膨情境成真，債市將回落，股市則有望上漲。

在這樣充滿矛盾與不確定的市場條件下，Gavekal 建議投資人應逢高減碼股票與長期債券，轉進短天期美債與海外資產，同時配置黃金、比特幣等抗通膨資產以因應潛在風險。