投資人擔憂「恐慌指數」VIX過低 但專家說這未必是壞消息

《Marketwatch》專欄作家 Mark Hulbert 撰文指出，為什麼投資人擔心華爾街的「恐慌指數」VIX 過低？專家稱，歷史經驗顯示，低 VIX 並非壞消息，投資人不必過度恐慌。

市場觀點認為，VIX 被視為華爾街情緒晴雨表，通常在市場動盪時急升，因此部分投資人將 VIX 過低視為「不安的訊號」。

《巴倫週刊》近期專欄更直言，華爾街當前「過於安靜」，警告市場平靜狀態難以持續。

然而，羅徹斯特大學教授 Alan Moreira 與加州大學洛杉磯分校教授 Tyler Muir 的最新研究《波動率管理型投資組合》(Volatility-Managed Portfolios) 指出，股市在 VIX 低位時，平均表現通常優於高 VIX 時期。

研究顯示，當 VIX 處於最低 25% 水準時，隔月的平均報酬率比 VIX 在中等水準（約 25% 到 75% 之間）時更好；雖然 VIX 在最高 25% 水準時股市報酬率也可能偏高，但波動劇烈，投資風險更大，因此綜合風險與報酬考量，低 VIX 時期的投資表現最佳。

專家同時提醒，市場不應單憑 VIX 位置判斷買賣時點，只有在事後人們才能知道 VIX 何時登上頂峰。許多交易員錯誤地押注 VIX 已達高點，結果卻被進一步攀升的波動率打敗。

最經典的例子是 2008 年全球金融危機。直到當時，VIX 從未超過高 40 區間，因此許多交易員一看到 VIX 接近 40 就乾脆「梭哈進場抄底」。然而，在 2008 年秋季，VIX 輕鬆突破 40，一路飆升到接近 90。那些在 VIX 首次觸及歷史高位時買入股票的投資人，最終在股市觸底前損失了近 40%。

此外，部分交易員關注「九月效應」，認為隨著進入歷史上股市表現最差的月份，VIX 將出現反彈。不過數據顯示，九月的 VIX 平均水準雖高，但仍低於十月與三月，並非全年波動最高月份。

分析人士指出，VIX 未來數週或許會回升，但當前低位並非危險訊號，投資人應保持冷靜，避免過度解讀市場情緒。