大長老引退 波克夏難熬今夏 巴菲特能否再助推一掌？

股神巴菲特（Warren Buffett）並不習慣落後於市場。這位億萬富翁麾下的波克夏（Berkshire Hathaway）(BRK.A-US) (BRK.B-US) 投資集團在過去五年中穩定超越標普 500 指數，自他在 1960 年代中期將公司從紡織業轉型為收購機器以來，已經實現了驚人的回報。根據統計，1965 年投資在波克夏的每 100 美元價值如今已達約 390 萬美元。

然而，隨著巴菲特即將年滿 95 歲，他已在去年春季宣布退休計畫，將其長期同事格雷格 · 阿貝爾（Greg Abel）任命為接班人，但自巴菲特的接班計畫於 5 月初公布以來，波克夏的 A 類股票已經下跌近 10%，反觀標普 500 指數在川普總統於 4 月 2 日宣布關稅後漲逾 12%。

儘管「奧馬哈先知」巴菲特的背書仍足以推動這支市值 2800 億美元的股票上漲 14%——正如上周美國證券交易委員會 (SEC) 文件披露，波克夏持有聯合健康集團(UNH-US)500 萬股時所見——但巴菲特的投資遺產似乎正在拖累波克夏的股價，並影響阿貝爾重振公司的能力。

根據 SEC 的文件，上季波克夏整體現金儲備三年來首次小幅下降，但截至 6 月底，其流動性仍接近 3,440 億美元，但這筆巨額資金卻未能享受到標普 500 指數同期上漲 57% 的漲勢。

由於巴菲特向來不願在漲潮時追高，因此他可能對於一項交易感到猶豫。該交易本可以確保他在伯靈頓北方聖菲（Burlington Northern Santa Fe）持有的股份價值，尤其是在鐵路行業正在整合的背景下。

事實上，他上個月告訴 CNBC，有關他與高盛（Goldman Sachs）進行收購談判的報導是不準確的。此外，巴菲特近一年來未授權任何波克夏股票的回購，即便在 2025 年第二季度股價下滑的情況下也沒有。

巴菲特一些舊有投資，雖基於他成功的長期投資策略，但現在看起來已經過時。例如，波克夏上季對持有的卡夫亨氏（Kraft Heinz）(KHC-US) 27% 的股份認列 38 億美元的減值損失，這意味著該投資的價值大幅下降。與 2017 年相比，該投資的整體帳面價值約為當時的一半。這反映出巴菲特過去的某些投資決策在當前市場環境中不再那麼有效。

雖然時間似乎不在巴菲特這邊，但值得注意的是，他的投資理念可能會在他退休後繼續深植於波克夏，且退休後他仍將擔任董事長。

在一個股價高漲、股權收購顯得曇花一現的市場中，波克夏海瑟威的現金儲備能夠吸引大量關注。

波克夏持有的蘋果（Apple）(AAPL-US)、可口可樂（Coca-Cola）(KO-US) 和美國運通（American Express）(AXP-US) 等行業領頭羊的廣泛投資，使其能夠從繁榮的經濟中受益，同時也能夠應對即將來臨的衰退。其保險業務也為其帶來了可觀的現金流，且其股票不受股權補償稀釋的影響。

巴菲特最近一次「打破常規」的投資，是在 2019 年押注五家日本貿易公司，截至去年年底，這筆投資的價值也已超過 100 億美元。

「如果某個項目對我們來說合理、我們理解、物有所值，而且我們不用擔心虧損，我們願意投入 1000 億美元。投資行業的問題在於，事情不會按部就班地進行，而且永遠不會。」

在巴菲特的告別之際，市場上對他最後一次投資的期待依然高漲。