市場快訊》驚天逆漲，該歐印了嗎?

昨日，美國股市迎來了自二戰以來最強勁的單日反彈，突如其來的漲勢讓整體市場情緒瞬間升溫。然而，這場強力反攻的導火線，僅僅是美國總統川普宣布將暫停大多數新關稅為期 90 天。這個消息的確為市場帶來了短線的喘息機會，也讓不少人鬆了一口氣。但我們也該思考，這項政策的背後，其實還藏著哪些細節？它對未來市場又可能帶來什麼樣的長遠影響呢？

1. 關稅政策的重大轉變

4 月 9 日，川普總統在社交媒體上宣布，對超過 75 個國家的進口關稅將暫停 90 天，期間適用 10% 的統一關稅率。​然而，針對中國的關稅則提高至 125%，理由是中國未能尊重全球市場規則。​此舉被視為對近期貿易戰升級的回應，旨在促使各國重返談判桌。不過，也有不少市場人士質疑，儘管美國暫停關稅可能短期內有助於穩定物價，但 90 天過後，通膨仍有可能重新升溫甚至失控，風險並未完全排除。

2. 市場的迅速反應與背後原因

受消息激勵，美股全面走強，標準普爾 500 指數大漲 9.5%，創下自 2008 年金融危機以來的最大單日漲幅；納斯達克指數更飆升 12.16%，為自 2001 年以來最亮眼的表現。這波強勢反彈的關鍵，在於市場認為短期內貿易壓力將暫時趨緩。雖然針對中國的進口關稅從 104% 提高至 125%，但大多數人選擇聚焦於其他主要貿易夥伴所享有的降稅利多，尤其科技與半導體相關股票出現明顯反彈。不過，這波樂觀情緒仍是建立在政策會持續寬鬆的假設之上，未來走勢仍待觀察，特別是三個月關稅寬限期結束後，是否可能再次引發通膨失控的疑慮？

根據鉅亨買基金建構的通膨模型推估，若在這三個月期間，美國與較為友好的國家達成協議，實施 10% 至 15% 的進口稅，對整體市場的實質影響仍屬可接受範圍。假設美國進口物價年增率為 10%，若同時油價下跌至每桶 50 美元，美國員工的週薪年增率預估也小幅下滑至 3%，通膨預估為 2.8%，仍處於可控範圍之內，通膨失控機率極低。

3. 經濟可能性對市場的潛在影響

接下來的觀察重點應放在經濟數據的變化上。若目前相對穩健的硬數據開始出現轉弱，並逐漸與市場信心疲弱的軟數據靠攏，就要提高對美國經濟可能陷入衰退的警覺；相反地，若硬數據持續維持強勁，則經濟衰退的風險將明顯下降。對此，我們也整理出未來可能出現的四種經濟情境，並進一步分析每種情境對股市可能帶來的影響。

一、經濟無衰退且通膨居高不下（可能發生機率 5%）

若經濟維持擴張，但通膨居高不下，聯準會可能被迫維持高利率水準，甚至進一步升息。在此情境下，企業融資成本增加，估值壓力浮現，科技與高估值類股面臨修正風險，投資應轉向具有定價能力與現金流穩健的企業。

二、經濟無衰退且通膨回到 2%（可能發生機率 40%）

若通膨受到控制，且經濟持續展現韌性，聯準會將擁有更多空間進行降息操作，資產價格也有望進一步推升。在這樣的環境下，成長型與風險性資產將最為受惠，科技產業再度領漲的趨勢也有可能延續。

三、經濟衰退且通膨回到 2%（可能發生機率 40%）

若經濟出現下行，但通膨穩定維持在聯準會的目標區間，聯準會很可能會迅速轉向寬鬆政策，透過降息等方式為市場提供資金支持。然而，經濟放緩將對企業獲利造成壓力，此時應優先考慮防禦型產業標的，以降低整體投資組合的波動風險。不過我們也認為，毋須過度擔憂，即使美國經濟真的進入衰退，聯準會也有足夠的政策工具能夠及時介入、穩定市場並展開降息救市。

四、停滯性通貨膨脹（可能發生機率 15%）

這是最不利的情境。經濟成長停滯且通膨高企，將限制央行的政策空間。此時投資需極度謹慎，資產配置應以避險性資產如短天期公債和對抗通膨債券基金為核心，並嚴控風險敞口。

鉅亨投資策略

市場波動加劇時，更需「超底王」紀律投資

近期市場波動劇烈，讓許多人難以判斷高低點，進出時機也變得更加困難。在這樣的環境下，我們在先前的文章與影音中就曾強調「紀律投資」的重要性（《市場快訊》川普關稅轉彎＋通膨升溫引發台股大跌，該怎麼保住資產？與市場快訊》台股黑色星期一降臨，股市觸底反彈的訊號怎麼判斷？；《鉅亨 Fund 大鏡》通膨升溫引發台股大跌 下一步怎麼辦? 與要跌到何時? 這兩個男人是關鍵），建議應持續定期投入長期投資標的，而鉅亨買基金的超底王投資機制，正是一種能在市場不確定性加劇時，透過逢低加碼來克服人性恐慌的策略，也是目前資金可以逐步布局的核心選擇之一。如果手上還有現金部位，建議可以趁波動加劇時，善用超底王機制進行分批進場，並拉長投資時間尺度來分散風險；但若目前投資部位已經買好買滿，且風險承受度較低，可適度將部分資金配置於美國公債等防禦型資產，以提升整體投資組合的穩定性與抗波動能力。

鉅亨精選基金

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