鉅亨投資雷達》川普出招！縮赤字、拚經濟，美股卻先嚇壞？

受到經濟數據疲軟、聯準會貨幣政策不確定性，以及全球市場風險升高的影響，市場對美國經濟衰退的擔憂升溫。標普 500 指數自 2 月 19 日創下歷史新高後，已累計下跌 8.6%，這是否意味著美股熊市即將到來？投資該如何應對？

1. 為何美國政府急於縮減開支？

美國聯邦政府的財政赤字與政府債務過高長期以來一直是全球關注的焦點。數據顯示，過去 50 年間，美國財政收支占 GDP 的比重持續惡化。1974 年至 2008 年金融海嘯前，財政收支平均約占 GDP 約 - 2.5%，而公眾持有美國政府債務占 GDP 比重則約為 36%。然而，2020 年疫情期間，財政收支占 GDP 比重一度擴大至 - 15%，雖然之後有所回升，但至今仍低於 - 5%。與此同時，公眾持有債務占 GDP 比重更是不斷攀升，目前已達 98%，引發市場對美國政府可能出現債務違約的擔憂。這正是川普政府上任後成立政府效率部，並推行一系列關稅政策，積極應對財政問題的原因。

2. 川普政府的財政改革與經濟挑戰

為了縮減財政赤字並提振國內製造業，川普政府推動一系列關稅政策，並試圖減少政府發債與財政支出，目標是將財政赤字占 GDP 比重從 - 6% 壓縮至 - 3%。此外，馬斯克成立市場效率部，也都是在提高資源運用效率，降低政府財政負擔，這些措施從長遠來看有助於美國經濟成長。然而，市場短期內受到政策影響，失業率上升，加上市場對政策的不確定性感到憂慮，導致美國經濟衰退機率升高。

根據財政乘數模型預測，若川普政府透過削減支出實現 60% 的赤字縮減（約 4,500 億美元），其餘透過稅收調整達成，將導致 GDP 增長率下降約 2.3 個百分點，這可能引發技術性衰退。近期，美國亞特蘭大聯邦準備銀行大幅下調美國經濟增長預測至負值，引起美股下跌。市場原先預期美國政府可能會因此放寬關稅等政策，但川普與美國財政部長貝森特卻認為，短期市場動盪在所難免，因為美國經濟必須擺脫對公共支出的依賴，才能確保長期成長與競爭力，這一立場進一步加劇了美股的跌勢。

3. 關稅風暴來襲，債券成避風港？

自 1991 年以來的三次經濟衰退期間的結果顯示，美國公債在經濟衰退時的抗跌性優於風險性債券，特別是長天期公債，最高報酬可達 7.3%，而短天期債券則為 1.7%。相比之下，風險性資產如新興市場債券、美國非投資級債，以及股市，均出現超過 10 個百分點的跌幅，顯示出經濟衰退期間，資金更偏好避險性資產。

因此，當經濟衰退風險升高時，適度配置高評級債券可提供較好的避險效果與穩定收益。然而，這是否意味著現在就該賣出股票、轉向債券？我們回測經濟衰退期間買進並長期持有各類資產三年或五年的表現，結果顯示，從長期來看，股市表現仍優於債券。投資應視自身的風險承受能力進行適當配置，對於風險承受度較高且投資時間較長的人，無需因股市短期震盪而匆忙拋售持股；而對於風險承受度較低且投資時間較短的人，適度配置高評級債券基金則能在市場波動時提供良好的下檔保護。

鉅亨投資策略

市場烏雲密布？用聰明配置穩住投資步伐！

鑑於政府削減開支可能引發的短期市場震盪，若自身資產配置集中於股票型基金，建議適度配置部分高評級債券，以發揮避險效果並提供穩定收益；若投資組合已經包含股債平衡配置，則無需過度擔憂市場波動，保持長期視角與穩健策略，將有助於度過這一政策調整期。

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