聯準會降息從送分題變刁難題 與其猜來猜去猜不準 不如選定美歐均衡策略 趁早布局債市機會

過去一年多來，投資人高度期待美國聯準會降息，準備大啖降息帶來的債券投資機會。但，降息題材似乎已經從送分題變成刁難題，啟動時程難以預料。法銀巴黎投顧表示，投資等級債是接下來債市投資正解，為減少美國利率政策帶來的不確定風險，歐、美投資等級企業債搭配策略才能領先得分。

美國聯準會 5 月 22 日公布最近一次 FOMC 利率決策會議紀錄顯示，與會官員集體支持更長時間維持高利率，甚至有人提到願意在必要時「升息」，美國 10 年期公債殖利率上揚；但旋即又被密西根大學消費者信心指數由初值的 3.5% 回落至 3.3% 低於預期的消息覆蓋。各種反反覆覆的通膨、經濟數據令債市起伏震盪，甚至偶爾跳出升息說法，讓投資人無所適從。

今年以來市場對聯準會降息時點不斷往後延，降息幅度預期也縮水，法銀巴黎投顧投資諮詢部協理詹凱翔分析主要原因有二，一是美國經濟比原先預期的強韌，就業、PMI、GDP 等表現均持續強勁，經濟硬著陸情境並未發生，另一是通膨降幅緩慢，聯準會目前對通膨降到 2% 目標還沒那麼有信心。

相對於美國經濟表現強勁，在大西洋對岸的歐洲則有不同劇本。詹凱翔提醒，歐洲區域發展與美國不同，經濟動能相對偏弱，通膨進展有機會比美國早一點達到 2% 目標，因此目前歐洲央行內部還是維持夏季降息共識不變，很有機會比美國早一步降息，時間點最快可能落在 6、7 月，今年全年有望降 3 碼。

美歐降息進程不同　投資機會也不同

因應美國、歐洲央行的貨幣政策動態差異，詹凱翔進一步剖析投資人對應的投資策略。以美國來說，經濟動能相對強勢使市場認為降息時程可能往後遞延，所以「短期之內的風險會略高於機會，但越接近可能降息時間點，這個風險就會轉化為機會。」

在歐洲方面，年初以來的降息預期並無太大改變，故「現階段投資機會大於風險，近期部份歐洲債券表現相對較強，所以短期內可以先抓住這個投資機會。」詹凱翔強調，與其現在單押美國企業債，不如同步搭配歐洲企業債，讓不確定性降低，整體投資組合比較有優勢。

一樣是投資等級債 選對適合債種更重要

一旦美、歐央行啟動降息，相關債券商品勢必受惠，但債券類別多，可得挑對，才能拉高勝率。詹凱翔分析，經驗顯示，在殖利率下行階段，投資等級債券價格與債券殖利率負相關程度最高，從過去十年（2013/12~2023/12）八次美債殖利率走低期間，各債種平均報酬來看，全球投資等級企業債平均報酬 8.1%，高於全球投資等級債的 7.6%，更高於全球非投資等級債的 5.2%，由此可見，若接下來進入降息循環，不妨將資金布局於投資等級企業債券。

時機、標的不錯失　買對基金一步到位

詹凱翔建議想同時享受歐洲、美國降息利多的投資人，可優先布局「法巴永續高評等企業債券基金 (基金之配息來源可能為本金)」，因這檔基金採取市場少見的美、歐各半配置策略，投資一步到位。若歐美分別在年中與年末啟動後降息，皆可享受兩個市場降息的利多，不必特別等到第 4 季再布局。

法巴永續高評等企業債券基金 (基金之配息來源可能為本金) 資產配置

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