【景順投信】聯準會延後降息對投資的影響

作者 景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭

● 出口走弱及政府支出下滑導致美國第一季經濟成長讓人失望，但家庭消費及私人企業支出強勁。

● 儘管第一季國內生產毛額 (GDP) 數據放緩，但由於 3 月份的消費者物價指數 (CPI)、核心個人消費支出(PCE) 指數及零售銷售額數據反映通膨再次加速，我們對聯準會 6 月份降息的預期有所減弱。然而，我們仍預期聯準會將於第三季首次降息，今年內總計將降息 2 至 3 次。

● 當前利率環境仍頗受限制，我們認為升息的機率極小，不過所有目光都將聚焦於下一份勞動力市場及 CPI 月數據。總體而言，美國經濟的抗通膨進度仍持續，例如，大量移民已推動勞動力市場達到平衡。

● 部分數據顯示，消費者開始遭遇部分不利因素。例如，第四季美國信用卡拖欠率創費城聯邦儲備銀行自 2012 年開始記錄以來的新高。聯邦公開市場委員會成員似乎普遍認為，當前貨幣政策的確頗受限制，但對於環境放寬的迫切性已經消失。聯準會主席鮑爾 (Powell) 提到，聯準會可根據即將發佈的數據靈活地「按需要保持當前的限制性水準」。

● 若聯準會延遲降息，我們認為這對風險資產的影響將相當有限。回顧 2024 年年初，市場當時預期聯準會會降息 6 次或 7 次，現階段，有關預期已下調至接近聯準會點陣圖水準，儘管如此，風險資產仍表現理想。對於全球風險資產而言，只要美國保持強勁的成長，即便不降息也好過因成長低迷及通膨放緩而降息。整體而言，我們認為聯準會未來的路線不甚明朗，但似乎沒有理由過分延遲降息，勞動力市場緊縮可能是一個主要風險，但工資成長穩步放緩讓我們感到鼓舞。

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