橡樹資本馬克斯:資產配置應以信貸市場為重
鉅亨網編譯林薏禎 2023-10-12 08:11
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橡樹資本 (Oaktree Capital Management) 共同創辦人霍華馬克斯 (Howard Marks) 表示,低利率時代已經結束,這預示著世界將迎來「巨變」(sea change),投資人最好將大部分資產投入信貸市場。
馬克斯表示,對橡樹資本在內等債市投資人來說,過去 13 年是艱難、令人沮喪、低報酬的一段時期,因為在風險升高的情況下,低利率壓低了潛在報酬。
不過,隨著聯準會 (Fed) 暗示高利率將維持更長一段時間,政府和公司債殖利率在本月飆升至多年高點,非投資級公司債殖利率更達近 9%,較 2022 年初翻逾一倍。
馬克斯周三 (11 日) 表示,出於一些原因,超低利率或利率下滑,不太可能是未來十年的常態。「如果這確實是『巨變』,即投資環境出現根本變化,你就不應該認為 2009 年以來表現最佳的投資策略也可以適用於未來。」
馬克斯說,他在 5 月時為客戶撰寫這份備忘錄,但隨著最近幾個月討論的主題越來越相關,他決定公開這份備忘錄。
他說:「若利率持續上升,信貸工具應該要占投資組合很大一部分... 或許是占多數。」
馬克斯指出,垃圾債和槓桿貸款的殖利率,現在和標普 500 指數近 100 年來的年均報酬率相當,即約 10%,私人信貸的殖利率甚至更高。
他說:「過去一年半來的變化,讓現今的投資人可以透過信貸投資,獲得類似股票的報酬。」
馬克斯認為,借貸成本可能會在很長一段時間內高於前幾年的水平,部分原因是聯準會可能已意識到,長期堅持超低利率是錯誤的決定,這種政策會扭曲市場參與者的行為。
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