美國通膨指標現分歧 降溫前景更添複雜

美國周五 (11 日) 公布的多項通膨指標，向市場發出了混雜信號，也為美國物價壓力趨緩的說法增添更多複雜性。

即使汽油和雜貨成本上升，8 月初密大消費者通膨預期仍意外下滑。與此同時，受部分服務項目成長帶動，7 月生產者物價指數 (PPI) 增幅超出預期。

不同通膨指標之間的差異，顯示就算通膨趨緩，未來的走勢仍可能呈現不平衡。周四 (10 日) 數據顯示，美國 7 月消費者物價指數 (CPI) 連續兩個月出現兩年來最小增幅，這為人們帶來希望，看好聯準會 (Fed) 能在不引發經濟衰退的情況下緩解物價壓力。

不過，對 Fed 後續的政策行動來說，周五的數據同樣也很重要。近期央行官員對通膨預期降溫感到寬慰，但 PPI 的幾個組成項目卻在 7 月躍升，這些組成都有被納入 Fed 青睞的另一項通膨指標，即個人消費支出物價指數 (PCE)。

一些經濟學家甚至 Fed 官員都認為，是時候停止緊縮行動，但預計本月稍晚出爐的最新 PCE 報告，仍有可能讓官員們傾向繼續升息。

由 Pooja Sriram 帶領的巴克萊 (Barclays) 經濟學家團隊表示，在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 思考未來貨幣政策路徑的同時，昨天的核心 CPI 可為他們爭取更多時間，但今天的 PPI 數據表明，7 月 PCE 將呈現較少進展。他們並預估 Fed 11 月將再次升息。

標普 500 指數周五小幅收低，美債殖利率和美元上揚。交易員普遍預期 Fed 9 月將按兵不動，但也加大對 Fed 在 11 月升息的押注。

觀察 7 月 PPI 細項組成，服務價格增幅為近一年來最大，可歸因於投資組合管理、醫院門診護理以及客運等項目成本成長，同樣有納入 PCE 計算的幾個項目，包含醫療保健、經紀以及投資建議服務，上月也都加速成長。

另一方面，密大 8 月初步數據顯示，美國民眾預期明年物價將上漲 3.3%，低於 7 月的 3.4%，未來五到十年物價成本估上漲 2.9%，低於前值的 3%。即便如此，仍有超過三分之一的消費者指出，高物價正在侵蝕生活水準。

彭博經濟學家 Eliza Winger 表示，雖然人們對通膨持續放緩的信心增強，整體情緒依舊低迷，價格高漲、買房和買車條件惡化，表明今年秋季消費支出動能有限。

在 9 月 Fed 會議之前，除了 7 月 PCE 以外，還將公布新一輪 CPI、PPI、非農就業與通膨預期數據。整體而言，雖然通膨沒有對就業市場造成太大損害，但並非所有人都排除經濟衰退可能性。

BMO Capital Markets 首席經濟學家 Douglas Porter 表示，溫和的 7 月 CPI 幫助提振美國軟著陸前景，然而，在 PPI 回溫、油價上漲、債券殖利率回升以及中國經濟陷入困境的情況下，有關衰退的爭論還是存在。

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