美國短債殖利率升破5.3% 美股還值得冒險嗎？

巴隆周刊報導，美債殖利率穩步上升，其中 3 個月期殖利率達 5.3%，超越標普 500 指數以 GAAP 計算的盈餘殖利率 4.88%，為 2009 年以來首見。分析師認為，當債券利率升到一定水準，投資人還有什麼理由在股市裡冒險？

隨著美國聯準會（Fed）將短期利率從接近於 0% 上調至 5%，美國公債殖利率穩步上升，其中 3 個月和 6 個月期的殖利率約為 5.3%，輕鬆超越過去 6 個月平均通膨率 3.6%，因此美國短期公債儼然成為當下最熱門的投資工具。

據晨星報導，SPDR Bloomberg 1-3 月美債 ETF(BIL) 擁有 300 億美元的資產，是 2022 年 1 月總資產的兩倍，而 iShares 0-3 月美債 ETF (SGOV) 在過去六個月裡幾乎翻了一倍，達到了 100 億美元。

摩根士丹利交易員指出，不久之前，投資人還不得不購買垃圾債券或新興市場債券，才能獲得 5% 的收益率，但現在美國短期公債的收益率也能媲美高風險債券。

債券交易員稱，目前 3 至 6 個月期公債最大的吸引力在於，它們能夠以合理的流動性優化收益率。

Ned Davis Research 美國首席策略師 Ed Clissell 與高級量化分析師 Thanh Nguyen 在一份報告中表示，當短期公債升到一定水平，促使市場開始討論，在標普 500 指數從 4200 點上方反彈 1.3% 之後，股市的不確定性是否讓投資人還值得繼續冒險。

該報告指出，在 TINA(沒有其他選擇) 的十年之後，市場已經轉向 TARA(有其他合理選擇)。標普 500 指數今年試圖衝破 4200 點關口，但每一次嘗試都以失敗告終。

報告強調，美股 2023 年的收益前景本身似乎不夠強勁，不足以將市場從美國公債的競爭中拯救出來。

瑞銀全球財富 (UBS Global Wealth) 也認為，在美國經濟出現軟著陸的情況下，標普 500 指數年底前可能升至 4,400 點，但如果經濟陷入衰退，可能會跌至 3300 點。

不過，雖然公債幾乎是投資者所能得到的風險最低的投資，但也存在「再投資」風險也就是說，投資人買入的下一張票據的收益率可能低於目前所持有的票據。如果 Fed 開始降息，美國公債收益率可能在一年內降至 4% 以下。但這仍然有利可圖，畢竟短期利率不太可能回到過去 15 年大部分時間裡的零水準。