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鉅亨投資雷達》黃金真是避險神器?

鉅亨買基金 2023-05-22 10:42

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鉅亨投資雷達》黃金真是避險神器?(圖:shutterstock)

自 2022 年起,聯準會為打擊嚴重通貨膨脹而採取了緊縮的貨幣政策,快速升息讓股市遭受打擊。股市好不容易在年尾緩緩恢復,但到了 2023 年 3 月,銀行卻又因為債券部位損失接連倒閉,再度增添了股市的不確定性,而與美國公債同為避險資產的黃金,現在是進場的好時機嗎?

1. 影響黃金價格的原因

通貨膨脹率、美元指數及十年期美國公債殖利率是影響黃金價格的三個主要因素 (1980 年以來,通膨率、美元指數及十年美國公債對黃金價格的解釋力高達 80%)。通貨膨脹率與黃金價格成正相關,因為黃金具有保值及抗通膨的特性,因此在通膨率高的經濟環境下,對黃金的避險需求會較高。美元指數黃金價格呈現負相關,主要由於黃金價格由美元定價的原因,當美元走強,自然而然由其定價的商品會變得相對弱勢。十年期美國公債殖利率與黃金價格也呈現反向關係,因為一般而言,利率上升時,投資人更傾向於將資金投入更高收益資產,導致對無息的黃金需求降低。

黃金價格受通貨膨脹率、美元指數及十年期美國公債殖利率所影響

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,黃金價格採XAU黃金現貨價格,資料期間:1990-2023。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,黃金價格採 XAU 黃金現貨價格,資料期間:1990-2023。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

2. 升息尾聲,通膨風險不能低估

2022 年 3 月起,聯準會為打擊嚴重通貨膨脹率,採取強烈的升息手段並縮減資產負債表,截至目前為止已升息 19 碼,然而快速升息讓銀行的債券部位蒙受很大的資產減損,今年 3 月起,許多銀行因而接連倒閉。受到此危機影響,聯準會被迫暫停縮表,從下圖可以看出,美國區域銀行指數自 3 月起崩跌,同時聯準會的資產負債表規模一度升回去年 10 月的水準。假設未來發生系統性危機,聯準會可能再度放鬆貨幣政策,此舉將引發通膨回升,屆時對黃金的避險需求將會提高。

美國聯準會資產負債表在今年 3 月回升,顯示銀行倒閉危機迫使聯準會調整貨幣政策

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,美國區域銀行指數採KRX指數,資料日期:2023/5/17。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,美國區域銀行指數採 KRX 指數,資料日期:2023/5/17。

3. 股市衰退的避險利器:黃金

從下圖可以看出,2000 年後共發生過 3 次嚴重的股市衰退,均達到 - 20% 以上的跌幅,然而在這 3 次衰退當中,股市跌得越兇猛,黃金價格漲得越高,完美展現其避險及抗跌的特性。儘管最近的股票市場風平浪靜,但很難排除經濟嚴重衰退或黑天鵝事件發生的可能性,投資人可以考慮將黃金納入自己的投資組合,作為抵禦股市大跌的防護網。

股市大跌期間黃金表現

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,美國股市採S&P500指數,黃金價格採XAU黃金現貨價格,資料期間為 2000 至 2023 年。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,美國股市採 S&P500 指數,黃金價格採 XAU 黃金現貨價格,資料期間為 2000 至 2023 年。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
鉅亨投資策略

抵禦高通膨,將黃金基金納入投資組合中

為對抗通膨上升的風險及黑天鵝事件的發生,投資人可以在投資組合中納入以投資金礦公司為主的黃金基金。然而由於黃金基金的波動大於黃金本身,且將其納入的主要用途為抵抗通膨及分散風險,因此配置的比例不宜過高。

鉅亨精選基金

累積型 B18025 新加坡大華黃金及綜合基金(美元) 申購
累積型 B09006 貝萊德世界黃金基金 A2 美元 申購
累積型 B49057 DWS 投資黃金貴金屬股票基金 USD LC 申購

本資料僅供參考,「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資,若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責,本公司無須負擔任何責任。
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