歐債陷入震盪詭局！通膨將刺激拋售？或ECB會買更多？

(圖:AFP)

歐洲央行 (ECB) 推行的量化寬鬆 (QE) 大規模收購資產刺激措施，已使得投資人陷入兩難局面，進而引發歐洲債券市場的震盪情況有愈演愈烈之勢。

由於 ECB 的 QE 浮現出成功拉抬歐元區經濟的跡象，造成歐洲公債價格 4 月份虧損了 1.4%，創 16 個月來首見。進入本月賣壓甚至不減反增，德國 10 年期公債因而出現連續 7 個交易日走跌的趨勢。

《彭博社》週三 (6 日) 引述法國資產管理公司 Carmignac Gestion 經理人 Jean Medecin 報導，若投資人相信 ECB 將成功激起歐元區的通貨膨脹展望，則德國公債殖利率沒有理由停留在 1、2 週前的水準。他與兩大債券天王葛洛斯 (Bill Gross) 及 DoubleLine 的 Jeffrey Gundlach 一樣，都看好放空德債的交易。

然而，並非所有人都準備拋棄歐洲公債。事實上歐元區公債今年第一季報酬率達 4.3%，而 ECB 今年 3 月才開始實行每月收購 600 億歐元債券的 QE，包括月購 110 億歐元的德國公債，且計畫預訂實行至明年 9 月。因此部分專家相信，ECB 的購債需求將超越今年德國新發債規模，進而推高德債價格。

Investec 資產管理駐倫敦固定收益部主任 John Stopford 便預期，歐洲政策短期內不太可能改變，除非經濟成長趨勢持續或通膨穩定加溫，才有可能轉彎，但現在還看不到。因此歐債殖利率還會回跌，他也正在逢低搶購德債。

Kames 資本固定收益投資經理人 Sandra Holdsworth 指出，ECB 的行動讓歐洲公債市場面臨兩面風險，現在他們能用更便宜的價格買進公債，因此債券價格還會再度攀升。她採取的策略是買進德債，同時減持歐元區邊緣國的公債。