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美股

摩根大通分析師:「明斯基時刻」發生機率升高

鉅亨網編譯余曉惠 2023-03-21 08:04

摩根大通全球市場首席策略師 Marko Kolanovic 周一 (20 日) 表示,在央行對抗通膨之際,銀行倒閉、市場動盪和經濟不確定性持續,都讓金融市場進入「明斯基時刻」(Minsky Moment) 的機率升高。

「明斯基時刻」指市場在經歷一段繁榮後,資產價格因過度投機而膨脹,並在泡沫後價格一夕崩盤的時刻,象徵市場從繁榮邁向衰退的轉折點。在此情況下,任何事件都可能迫使投資人變賣資產,以換取現金償付貸款,導致崩盤。

過去一周以來,投資人見證美國銀行數起紓困事件和金融市場動盪,也看到瑞士信貸 (Credit Suisse) 殞落,歐洲央行 (ECB) 再次升息 2 碼 (50 個基點)。下一個關鍵事件是聯準會 (Fed) 決策,將需在銀行危機和高通膨之間仔細權衡。

Kolanovic 說,Fed 將面臨艱難的決定,而且可能已經走上不歸路,經濟軟著陸看起來已經不太可能發生,「飛機陷入混亂 (因市場缺乏信心),引擎即將熄火 (指銀行信貸將枯竭)。」

他的團隊說:「即使央行成功遏制危機蔓延,信用條件很可能因為來自市場和監管機關的壓力,而快速收緊。」

摩根大通預測 Fed 本周將升息 1 碼,並警告投資人對風險資產保持謹慎。他們重申,今年第 1 季將是美股全年高點,但是投資人還是可以趁市場動盪把握潛在的反彈並賣出。

資產配置方面,Kolanovic 建議減碼價值股,並且保持防禦性布局。

他說:「上述預測的根據是債券殖利率將下滑,而採購經理人指數 (PMI) 反彈可能將告終。之前的貨幣政策緊縮效應將開始全面顯現,一些正面力量 (例如疫情期間的存款緩衝、企業的定價能力等) 已經開始消退。」

他還指出,美國信貸市場基本面開始出現裂痕,而歐元區的信用利差將持續擴大,除非政策大幅干預。

在歷史上,信用利差擴大通常是美元走強的時期,安全的貨幣如美元、瑞士法郎日元面對高 Beta 值 (即風險係數較高) 的貨幣都會升值。

大宗商品方面,Kolanovic 認為原油基本面大致未變動,因此現階段保持目標價預測,同時,金融壓力和大環境不確定應,將提高對黃金白銀的避險需求。

儘管美股去年慘遭拋售,Kolanovic 一直是最大力唱多的分析師之一,他去年對標普 500 指數的目標價為 4800 點,最後證實比實際水準高出 25%。在那之後,他開始降低預期,今年目標價為 4200 點,仍比周一收盤水準高出約 6.3%。






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