Fed會議紀要:降通膨仍為首要任務 但政策有適時調整必要

美國聯準會(Fed)周三(13 日)公布的 9 月 20 到 21 日的會議紀要顯示,為讓通膨回落到 2% 的目標,將在短期在把利率提高至限制性水準並維持一段時間,不過有幾位官員認為,調整升息幅度降低對經濟前景不利的風險非常重要。

會議紀錄顯示,聯邦公開市場委員會(FOMC)官員認為,為實現穩定物價目標,須採取更嚴格的政策立場,同時指出由於通膨迄今幾乎沒有減弱跡象,因此上調實現物價目標水準所需的聯邦基金利率評估。有多數官員強調,在降通膨方面採取的措施太少所付出的代價恐比做過頭還大。

不過有幾名官員表示,尤其在當前全球經濟與金融環境充滿高度不確定性的情況下,調整進一步收緊政策的步伐,降低對經濟前景產生重大不利影響的風險是非常重要的,敦促在利率進入限制性之際須保持謹慎。

Fed 官員上月公布的利率預測點狀圖顯示,今年底基準利率將達到 4.4%,明年再升息至 4.6%,而美國明年將付出經濟成長放緩至 1.2%、失業率升至 4.4% 的代價。

會議紀錄顯示,幾位與會者觀察到隨政策進入限制性區間,風險將變得更加兩面,反映出下行風險,即對總需求累積的限制將高過讓通膨回到 2% 目標所需程度。

但由於一年多來通膨率仍維持在 2% 目標之上,因此官員一致認為把政策適當轉向限制性立場,能確保通膨不會變得根深蒂固,通膨預期也不會失控。

過去幾周市場認為,隨今年大部分時間內美國經濟放緩與失業率攀升,Fed 可能在明年會轉變貨幣政策方向,但這份會議紀要無疑粉碎市場的期盼,因為 Fed 在升息結束後還會將高利率維持一段時間。

不過會議紀要也提到,官員認為通膨壓力會在未來幾年逐漸減弱,指出在評估累計政策調整對經濟活動與通膨影響的同時,在某個時候放慢政策利率上調的步伐將是合適的,但未對放緩時機給出確切答案。

專家看法

安聯(Allianz)首席經濟顧問伊爾艾朗(Mohamed El-Erian)認為,正如預期的那樣,關於通膨與經濟成長、就業的關係,記錄內容看來有點鷹派,至於流動性狀況,只是一筆帶過。

美國金融部落格 Zero Hedge 認為,值得注意的是,Fed 會議記錄內容的措辭暗示更多次升息,直到通膨穩定回落至 2%。有鑑於官員們致力於降低通膨,短期內調整政策的想法將延後。

市場反應

會議紀要公布後美股主要指數漲幅收窄,截稿前道瓊工業指數上漲 0.3%,那斯達克綜合指數漲近 0.2%,標普 500 指數漲 0.04%,費城半導體指數跌近 0.6%。美國 10 年期公債殖利率報 3.9%、美元指數升至 113.265。

芝商所(CME)FedWatch Tool 顯示,美國聯邦基金利率期貨交易市場預估,Fed 在 11 月升息 3 碼的機率為 81.3%,升息 2 碼(50 個基點)的機率為 18.7%。


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