美股財報公布,另一層涵義是回購股票重啟!

美股財報公布,另一層涵義是回購股票重啟!(圖:shutterstock)
美股財報公布,另一層涵義是回購股票重啟!(圖:shutterstock)

又即將進入美股財報密集公布的區間,在 7 月時有跟大家提過,每逢 1、4、7、10 月的第二個禮拜將是財報密集公布的起點 (也約略是台積電開季度法說會之時),尤其是周五的眾多銀行股 + 道瓊第一大成分股聯合健康保險 (UNH),將是打頭陣。

數據說話,目前美股財報產業別的預期

上圖是富國銀行、彭博社根據美股常見的 13 產業分類,產出的 Q3 財務預測 (營收、息稅前盈餘),左右兩圖又依據信用評級,分為投資等級公司、高受益債公司兩個子樣本。 當然多數大型公司都有分析師會進行財務預測 (analyst coverage),一般網路上、彭博都可以有諸多參考。這邊提整體產業,主要就是想談趨勢大方向。

預期已經與股價先行下修,公布財報反而利空出盡

整體而言,科技類股與銀行類股是兩大關心產業,一般而言銀行金融類股打頭陣,科技類股殿後,因此就財務狀況而言,整體先抑後揚,不過重點中的重點,依舊是打敗 / 低於「預期」,所以情況再遭也都還好,因為在財報公布之間,就會陸續下修預期、股價反映。另外也順帶一提,根據數據統計,打敗或至少持平預期的比例,每次財報公布幾乎都是 75~80%,景氣好壞的季度幾乎都波動不大,畢竟公司會在合法邊緣作帳,舉世皆然,因此整體股市先行下修預期下跌,反倒利用財報公布,利空出盡的可能性其實相當高。

小知識 - 被忽略的股票回購重啟反而是穩定利多

在開頭就已經提過法規之下的企業股票回購,重啟時點就是財報公布之後。因此目前是進入空窗期高峰,下周五 10/14 就會是股票回購空窗期的高峰點,在此之後就會有愈來愈多公司開始執行

為什麼是重啟股票回購是重要利多,這其實提過相當多次,以上半年舉例最為明顯,悽慘的空頭股市中,法人去槓桿、散戶套牢沒錢買或不敢買,唯有企業回購是不變的股市穩定買盤。因此除了財報公布除了膚淺的注意營收、獲利數字,公司的原文 transcript 暗藏了企業回購金額、資本支出以及產業展望,這三大點反而是美股財報公布,資料中更值得投資分析上拿來運用與關注的。

小結:

對於愈漸攀升的利率以及高庫存去化的壓力,景氣降溫快速,這個財報季也許會讓許多人擔憂是利空衝擊,但筆者同時也要提醒諸多投資人,或許可能不熟悉美股,尤其是美國的證券法規,一般而言美國公司發股利發的相對少,常常會利用回購股票,同時滿足股東權益 + 避稅。而證券法規也規定股票回購空窗期。必須等到公布財報後才能重啟該季度股票的股票回購,因此此時其實是一則以喜,一則以憂,財報利空若僅符合預期,加上企業股票回購助陣穩定買盤,將有機會贏來再一波可觀的反彈。

(撰文者:永誠資產管理處分析師 范振峰)

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