美國經濟不因持續升息衰退?Jefferies舉三大因素佐證

美國經濟不因持續升息衰退?Jefferies舉三大因素佐證 (圖:AFP)
美國經濟不因持續升息衰退?Jefferies舉三大因素佐證 (圖:AFP)

美國聯準會主席鮑爾矢言升息抗通膨,讓美股上周五和本周一接連重挫,Jefferies 經濟學家預測,美國利率到 2023 年底仍將高於 4%,但國經濟不會步入衰退,現階段看來有三項因素支撐。

Jefferies 首席經濟學家 Aneta Markowska 和貨幣市場經濟學家 Thomas Simons 說:「我們相信 Fed,他們將把利率升到 4%,而且明年一整年都會保持在此水準。我們相信高利率將持續一段時間,因為美國經濟也將強勁一段時間。」

兩人認為,美國經濟在未來六到九個月步入衰退的可能性,比市場預料的低得多。他們說:「說明白一點,我們認為經濟不會軟著陸,Fed 最終為了壓低通膨和工資成長,將被迫引發一場衰退,但要讓經濟降溫不但不容易,花費的時間也將超過預期。」

Jefferies 認為,企業利潤保持成長是美國免於經濟衰退的因素之一。 (圖: AFP)
Jefferies 認為,企業利潤保持成長是美國免於經濟衰退的因素之一。 (圖: AFP)

Jefferies 列舉三個理由,說明他們為何認為美國經濟不會陷入衰退:企業第 2 季利潤增加;美國第 3 季國內生產毛額 (GDP) 成長率預估逾 3%;調查與實際數據存在落差。

1. 企業 Q2 利潤成長、現金流為正,不會裁員

許多投資人擔心高通膨和疲弱的生產力,會導致企業第 2 季普遍裁員,但 Jefferies 發現,目前為止企業仍能把成本轉嫁到消費者身上,第 2 季利潤明顯成長。

兩人發現,非金融業國內企業獲利的稅前金額季比增加 9.4%,該金額是決定企業未來聘僱和資本支出的關鍵。員工薪酬一般占企業成本結構的三分之二,雖然薪酬在季增 2%,但淨營收增加 3.3%,因此帶動企業獲利成長,並帶來正的現金流。

2. 美國 8 月實質工資有望攀升,Q3 GDP 估增 3%

兩人主張,負的實質工資將排擠消費者需求的說法已經過時,忽視了 7 月實質工資月增 0.5% 的事實。兩人預測,8 月實質工資將繼續成長,論點是 CPI 可能月減 0.1%,在汽油開銷降低的情況下,非必要支出和實質支出有望加速攀升。

美國消費者物價指數 (CPI,紅)、經濟景氣指數 (ECI,綠) 和平均每小時工資 (AHE,灰)。數字均為三個月年增率,圖表摘自 MarketWatch
美國消費者物價指數 (CPI,紅)、經濟景氣指數 (ECI,綠) 和平均每小時工資 (AHE,灰)。數字均為三個月年增率,圖表摘自 MarketWatch

兩人並預測,美國第 3 季 GDP 有望成長逾 3%,理由是淨出口非常可能成長,如果兩項數據到 9 月結束能保持目前的狀態,貿易將讓第 3 季 GDP 上升 2 到 3 個百分點。

3. 調查和實際數據有落差

投資人認為經濟數據是良好的先行指標,因此從近期疲軟的數據得出經濟將衰退的推論。

但兩人認為,經濟數據與商業活動和 GDP 的關聯度,過去十年來日益薄弱,難以作為推斷的依據。

軟數據 (深綠) 和硬 / 實際數據 (淺綠) 的走勢。圖表摘自 MarketWatch
軟數據 (深綠) 和硬 / 實際數據 (淺綠) 的走勢。圖表摘自 MarketWatch

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