〈前瞻2016〉反聖嬰嚴冬加持反彈 油價轉強要等下半年

國際油價2015年暴跌，雖然國際油價近日出現了回溫，但2015年一年以來至今重挫了30%，元大標普高盛原油ER指數股票型期貨信託基金經理人曾士育表示，近期因美國原油庫存大減587.7萬桶，加上空頭強力回補，推升國際原油價格反彈。不過，在全球原油仍供過於求下，也只是「跌深反彈」視之，預期2016年可能出現反聖嬰的嚴冬現象，真正要等到2016下半年原油上漲動能才有機會轉強。

至於何時回到過去的榮景？石油輸出國家組織(OPEC)最新報告下修長期原油需求的預估，油價要到2020年才能反彈至每桶70美元，2040年才能回漲至每桶95美元。

曾士育表示，近期因美國原油庫存大減587.7萬桶，加上空頭強力回補，推升國際原油價格反彈。而美國正式解除原油出口禁令，加上西德州輕原油的含硫量低，品質優於布蘭特原油，歐洲煉油廠開始向美國採購原油，首批將於1月份第1週正式裝運出口，若出口需求持續增長則西德州輕原油價格高於布蘭特原油的現象可能逐漸成為常態，近期原油有機會延續跌深反彈力道，但仍需留意目前仍處於供過於求階段，仍需留意短期波動風險。

曾士育表示，近一週美國原油庫存大減587.7萬桶以及新增鑽油平台開工數下滑，西德州輕原油價格由35美元/桶以下出現空頭強力回補，加上美國正式解除原油出口禁令，2016年第一週首批美國原油將出口60萬桶至荷蘭，顯示美國原油開放出口，讓美國以外的煉油廠有了新選擇，由於西德州輕原油含硫量低，煉油廠提煉效率可獲得提升，即便是西德州輕原油實物交割採FOB(Free On Board)的貿易條件交割，買方必須自行負擔自賣方港口交運後的運輸、倉儲及保險等等的成本，每桶運往歐洲的成本大約3~4美元，但若提煉成本可下降，美國以外的煉油廠仍可能加速進口美國原油，西德州輕原油價格有機會持續領先布蘭特原油價格。

而市場較擔憂的OPEC可增產空間，據國際能源總署(IEA)的統計，目前OPEC的閒置產能約在300萬桶左右，其中沙烏地阿拉伯佔200萬桶，伊朗約70萬桶，其他成員國合計約30萬桶，目前伊朗產能接近290萬桶，若國際間對伊朗的制裁全面解除，預期伊朗短期約可增產50萬桶左右，而目前全球原油供過於求約150萬桶，可望於2016年第四季趨於平衡，而今年受到聖嬰現象影響可能出現暖冬，原油上漲動能可能受到部分壓抑，但2016年可能出現反聖嬰現象，可能導致2016年出現嚴冬，加上2016年第4季原油供需可望趨於平衡，推估2016下半年原油上漲動能有機會轉強。

儘管市場預期明年原油可望見到反彈，但是，OPEC預估，未來幾年對OPEC原油的需求仍將持續下滑，預估油價需要好幾年時間才能真正復甦，OPEC一籃子參考油價迄2020年才能反彈至每桶70美元，迄2040年才能回漲至每桶95美元。