降息還不夠！傳人行考慮採ECB的LTRO擴大流動性

(圖:AFP)

消息人士週日 (19 日) 透露，中國人民銀行正在考慮參考歐洲央行 (ECB) 的金融危機處理方式，允許中國銀行得以地方政府的紓困債券來換取現金，以擴大信貸、釋出更多流動性至市場，目的為了提振正快速減緩的中國經濟成長。

《華爾街日報》引述知情人士報導，這個策略類似 ECB 在 2011 年下旬推出的「長期再融資操作 (LTRO)」，透過此機制釋出數兆美元的 3 年期債務，提供財務困窘的歐洲銀行大量廉價資金。人行版本的機制則是為了確保中國金融體系有適足的流動性，因為中國央行已經不能再依靠大量外資流入來維持其貨幣基數。

中國財政部上個月宣布，將提供地方政府以債務換債券的重組方案，試圖減輕其融資成本並延長其償債時間；但這有可能會導致銀行業能夠提供的放款資金減少，並使得利率升高。數名中國官員及人行顧問透露，中國央行特別擔心如何防止國內金融體系的流動性被掐緊。

消息人士表示，人行先是試圖釋出更多資金給中國銀行來提供放款，但央行官員也正在考慮其他做法，選項之一是讓銀行業能以地方政府債券為擔保品來取得長期貸款，以提供放款給中國領導階層視為對國內經濟繁榮最重要的環節，例如農業、負擔得起的住房及民間商業。

麥格理 (Macquarie) 中國經濟學家胡偉俊指出，有些人認為 ECB 的 LTRO 是非常態的貨幣政策工具，主要目的是提供歐洲銀行業暫時的流動性；但在中國的例子，人行採取此工具的主要目的則是擴大貨幣基數。