〈Fed會議前瞻〉升息3碼呼聲高 聯準會可能改變遊戲規則以壓制通膨

美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾過去四年來每次提及升息都小心翼翼，但為了壓制通膨、打消停滯性通膨的疑慮，他本周可能改變以往的漸進作法，更積極升息。分析師並提醒投資人，留意抵押貸款市場潛在的動盪。

美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 將在台灣周四 (16 日) 凌晨 2 點公布決議，由於上周公布的 5 月消費者物價指數 (CPI) 出現 40 年來最大漲幅，粉碎美國通膨已經觸頂的希望，包括高盛、摩根大通、巴克萊等華爾街大銀行都預測，Fed 本周將一口氣升 3 碼 (75 個基點)，把聯邦資金利率目標區間升到 1.50-1.75%。

雖然鮑爾 5 月說，Fed 並未積極考慮升息 3 碼，但並未完全排除這個可能性。他當時的說法是，基本情境是 6 月、7 月分別一舉升息 2 碼 (50 個基點)，這仍須取決於經濟是否如 Fed 官員預期的發展，此話顯然有意保持靈活性。

分析師說，上周五公布的 6 月密大消費者信心指數，是通膨預期可能脫韁的關鍵證據，而紐約聯準銀周一公布的消費者通膨預期調查，更鞏固大幅升息的機率。

芝商所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示，本周升 3 碼的機率在周三達到 94.1%。不過花旗和美國銀行仍預測，Fed 本周將按原定計畫調升 2 碼。

華爾街投銀最新預測：

• 高盛：6 月、7 月各升 3 碼，9 月升 2 碼，11 月升 1 碼。2022 年底利率升到 3.25-3.50%，2023 年為 3.75-4.00%(終點利率)，2024 年為 3.50-3.75%。
• 摩根大通：6 月升 3 碼，7 月、9 月各升 2 碼。本次緊縮循環的終點利率，將是在 2023 年年初達到 3.25-3.50%。
• 富國銀行：6 月升 3 碼。今年底利率中位數 3.375%(介於 3.25-3.50%)，2023 年底達到 4.125%(介於 4.00-4.25%)，2024 年為 3.125%。

Grant Thornton 首席經濟學家 Diane Swonk 說，Fed 目標是讓通膨不要變得根深蒂固，「人們的行為正在改變，之後要扭轉會更困難。我們不能重蹈 1970 年代的錯誤，必須想辦法在供應受限的世界裡讓需求減緩，就算這個過程很痛苦。」

最新經濟預測：GDP、通膨和利率點狀圖

Fed 這次除了利率政策，還將公布每季更新一次的經濟成長、通膨預測，以及呈現決策委員對利率看法的利率預測點狀圖，鮑爾將在決策會議後召開記者會。

這次的利率點狀圖可能還看不出升息的急迫性，因為此看法通常是研究團隊事先準備的。

鮑爾對美國經濟的目標是軟著陸，也就是低通膨和依然強健的勞動力市場。最新經濟預測可能可以看出，Fed 官員為了打壓通膨，願意忍受失業率升到多高。

Pictet 財富管理公司資深美國經濟學家 Thomas Costerg 說：「雖然大家都把注意力放在通膨上，我們真正關注的是 Fed 官員是否認為需要靠經濟衰退來平抑通膨，而衰退的密碼就在失業率上。」

鮑爾接下來將在 6 月 22、23 日為貨幣政策半年報出席國會聽證會，因此記者會上可能特別凸顯抑制通膨的重要性。

其他形式的緊縮？

這波緊縮循環除了升息，還包含量化緊縮 (QT)，Fed 本月已經開始縮減資產負債表上的美國公債和抵押擔保證券 (MBS)。

Cherry Creek Mortgage 資深貸款主管 Lou Barnes 表示，美國 5 月 CPI 報告上周公布後，大幅改變債市對 Fed 貨幣政策軌跡的看法，MBS 周五當天一度找不到買家，「整個債市最脆弱的環節崩解」。

FHN 金融公司抵押貸款策略部門主管 Walt Schmidt 預測，Fed 本周可能透露最終將出售 MBS，而不只是到期不再投資。