又一衰退警訊!道瓊運輸指數跌入熊市

又一衰退警訊!道瓊運輸指數跌入熊市(圖:AFP)
又一衰退警訊!道瓊運輸指數跌入熊市(圖:AFP)

除了殖利率曲線倒掛之外,另一個衰退訊號也亮起燈號:被視為全球經濟成長指標的道瓊運輸指數周三 (6 日) 跌入熊市,這對美國經濟和美股前景是個壞消息。

道瓊運輸指數 (DJT-US) 追蹤約 20 檔飛機、鐵路和卡車類股,交易員用來評估整體經濟體質的狀況,原因是當飛機、鐵路和卡車工作繁忙,代表經濟蓬勃發展,反之,若相關類股表現低迷,通常預告接下來股市前景不妙。

道瓊運輸指數周三收低 3.3%,從去年 11 月觸及的 52 周盤中高點 18246.51 點算起,已經回跌超過 20%,符合熊市或空頭市場的定義。大盤道瓊指數的跌幅較溫和,終場收低 0.4%。

道瓊運輸指數走勢,圖取自 FactSet
道瓊運輸指數走勢,圖取自 FactSet

道瓊運輸指數去年 11 月觸頂,時間正逢聯準會 (Fed) 明顯轉鷹,接下來一路走跌,反映投資人擔憂貨幣政策趨於緊縮會澆熄美國的經濟成長動能。

Fed 在周三公布 3 月會議紀錄,表示若非俄烏戰爭,原本可能升息 2 碼,但最終仍決議升 1 碼,官員並暗示,最快 5 月開始啟動量化緊縮 (QT),縮減資產負債表的幅度最高可達每月 950 億美元,超過市場預期。

近期衰退警訊一一出現,最引人注目的是美國 2 年期和 10 年期公債出現「殖利率曲線倒掛」,儘管有一派主張,Fed 資產收購計畫嚴重扭曲市場,殖利率曲線倒掛必須持續一段時間才有預測性。

道瓊運輸指數也並非每次都準確預測到衰退。2020 年、2018 年和 2016 年該指數都曾墜入熊市,但只有 2020 年料中。

其中 2018 年那一次的空頭走勢,和 Fed 開始縮表所引發的「縮減恐慌」(taper tantrum) 有關。

專家認為,現在或許還無法判斷道瓊運輸指數閃現的衰退訊號是否為真,但投資人至少可以確定一件事,那就是股市必然會出現不受人喜愛的波動。


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