內有兄弟股權之爭、外有景氣循環魔咒 長榮減資背後的盤算？

2021 年是長榮集團最風光的一年，在長榮海運 (2603-TW) 帶領下，集團市值暴增逾兆元，雖然業績、股價皆風光，然而，外界更關注的是，集團內有兄弟股權之爭、外有景氣循環魔咒，長榮集團在大幅減資 6 成之後，外界關注如何運用這兩年積累的實力，因應未來可能的挑戰。

長榮 3 月 15 日公告，去年稅後純益高達 2390 億元，較 2020 年暴增近十倍，每股稅後純益為 45.67 元，創下歷史記錄。長榮因為手握豐沛現金流，同日公告大幅減資 6 成，退還股東每股 6 元。

根據《財訊》報導，長榮集團的股利配發率約 4 成，這次配發 18 元，再加上減資退回的 6 元，每股合計配發 24 元，這對投資人來說，應是收獲頗豐的一年。

值得注意的是，長榮這次的減資動作，是否也露透出重要的市場訊息，即公司內部可能預知，未來二、三年海運市場將不容易續創高峰，因此，透過減資縮小股本，可以讓公司維持較高的 EPS，這是值得投資人關注的部分。

長榮集團不只海運暴衝，旗下小金雞長榮鋼 (2211-TW)、長榮航太 (2645-TW) 也接連掛牌，在 2 月登錄興櫃的長榮航太，有機會在今年就轉上市，這是自長榮航 (2618-TW)2001 年上市，暌違 20 年之後，長榮集團又有子公司上市，而且一口氣就是 2 家，總計集團共有 6 家公司上市。《財訊》綜合各界說法，分析長榮在海運市場暴賺的三個原因，包括買船策略精準、一石二鳥的併購效益，以及投資觸角多元。

《財訊》報導指出，這波貨櫃航運大狂潮，長榮確實受惠航線遍布全球、運力龐大獲利滿滿。不過，航運業資深人士指出，只要船造得多、造得大，在海運榮景的時候當然賺得多，但景氣不好的時候，不只船舶載不滿貨，連閒置船舶也有維護成本，就算不停靠碼頭規避碼頭收費，停在公海也還是需要人力派駐看管，種種成本就容易讓船公司虧得多。長榮如何運用近兩年豐沛的獲利和營業活動賺得的現金流，因應長線可能的變化，都考驗著公司的策略。