美元多頭不嫌擠！里昂證、大摩、德銀估牛市還有2-3年

美元。(來源:AFP)

儘管目前做多美元仍是基金經理人最熱門的交易，美元近日漲勢也似乎略顯疲態，考量到這兩天日本及中國央行皆採取行動支持自身匯價。但包括里昂證券 (CLSA)、摩根士丹利 (Morgan Stanley) 及德意志銀行 (Deutsche Bank)，依舊對美元多頭抱持信心，甚至預估漲勢還可持續 2-3 年，漲幅可達 10%。

日本央行上週五 (18 日) 大致維持貨幣政策不變，並未意外擴大寬鬆措施，使得美元指數難以升破 100 點關卡，收在 98.71 點；中國人行週一 (21 日) 則調升人民幣中間價，創 11 天來首見。

然而《巴隆週刊》網站週一報導，里昂證技術分析師 Laurence Balanco 指出，真正的牛市會持續 10 年，而「這些循環暗示，美元指數正處於 7 年的升值循環中，應該會延續至 2018 年的下個頂峰。」

Balanco 認為，美元指數下個目標會先來到 104-105 點，突破上個月 30 創下的今年最高點 100.2；之後再衝上 113-114 點。不過他提醒長線投資人，若漲勢不穩使得指數跌回 95-96 點，仍提供吸引人的買點。

大摩則將這輪美元漲勢與前兩次的「超級 (多頭) 循環」比較，一次在 1980 年代初期，另一次在 1990 年代晚期；美元在這兩輪大牛市，平均漲幅達 45%，漲勢持續時間逼近 6 年。因此若歷史重演，這回美元還剩 1-2 年的漲勢，並且還有 10% 的升幅。

德銀總體策略師 Alan Ruskin 及 George Saravelos 同樣預估，以貿易加權計算，美元還可再升值 10%；且自 2011 年 6 月的一季開啟的這輪美元牛市，很可能才走了 2/3，還有 2 年壽命。

他們指出，自從布列敦森林體系 (Bretton Woods) 瓦解後，每當美元落入 9-10 年的大空頭期，之後就會伴隨 6-7 年的大牛市。例如在 1978-1985 年間，以及在 1995-2002 年間，實質貿易加權美元指數分別大漲了 53% 及 33%；而在後面那輪牛市出現之前，指數大跌了 28%。從這些經驗推斷，兩人做出上述預測。