〈2022美股展望〉企業獲利看俏！Jefferies估標普500指數明年漲至5000點

Jefferies 策略師周三 (24 日) 預測，標普 500 指數 (SPX)2022 年底目標價為 5000 點，約比目前水準上漲 7%，理由是企業獲利可望再次優於市場預期。

Jefferies 預測，標普 500 成分股企業的每股獲利 (EPS) 總和到 2022 年將達到 233 美元，超過 FactSet 分析師預測的 220 美元。因此如果企業獲利表現如 Jefferies 預期般再次跑贏市場預期，將能延續股市上漲氣勢。

標普 500 成分股企業今年第 3 季 EPS 比分析師預測高出 10%，雖然比不上前幾季的動輒超越 20%，但顯示華爾街一直低估企業實力。

分析師在做預測時通常傾向保守一點，尤其是碰到像解封後需求爆發的情況。

Jefferies 之所以對企業獲利樂觀，原因是美國經濟仍以相對快的步調成長。FactSet 經濟學家預估，美國國內生產毛額 (GDP)2022 年成長率將超過 5%，擴張速度優於疫情爆發前幾年的略低於 3%。

該券商的資料顯示，歷史上每當美國 GDP 成長率超過 5%，企業獲利通常會交出中偏高的個位數、甚至兩位數成長。

瑞信集團從 2016 年追蹤至今的資料顯示，以 Jefferies 對 2022 年 EPS 總和 233 美元的預估來看，企業獲利比市場預期高 6% 的例子不算少見。

但 Jefferies 的預測讓標普 500 估值似乎偏高一些，預估本益比達到 21.5 倍。此數字和標普 500 當前本益比相同，但由於債券殖利率可能攀高，股市估值預料會下滑。

目前 10 年期公債殖利率報 1.68%，考量通膨後的實質利率仍處在負值。摩根士丹利策略師的預估本益比目前為 18 倍，主要原因就是考量債券殖利率升高。因此除非企業獲利真的很強勁，否則標普 500 指數明年要從目前水準再漲 7% 將有難度。

對此 Jefferies 全球股市策略師 Sean Darby 表示，只要美國平衡通膨率曲線保持倒掛 (也就是實質殖利率仍為負)，股市本益比就有上揚空間。原因是，當公債殖利率實質報酬率為負值，投資人就有理由把錢繼續投入股市。

標普 500 指數周三收盤上漲 0.23%，報 4701.46 點。