看好油價 新興市場債還能這樣買

看好油價 新興市場債還能這樣買。(圖:AFP)
看好油價 新興市場債還能這樣買。(圖:AFP)

受到聯準會與歐洲央行採取寬鬆與超低利率政策影響,從公債到高收益債券,各類債券殖利率都遠低於過往。在更加重視債券 CP 值的當下,除了傳統熟知的債券類別外,波斯灣阿拉伯國家所發行的債券(分別為沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、科威特、卡達、阿曼與巴林,以下簡稱海灣阿拉伯),受惠於居高不下的油價,是偏好配息的另一選擇。

1. 傳統債券外,波斯灣阿拉伯債券吸引力更高

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林債券系列指數,資料日期: 2021/6/1。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林債券系列指數,資料日期: 2021/6/1。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

利率與存續期間,是投資債券最重要的兩件事。尤其是聯準會很可能即將開始討論縮減資產購買計畫,未來利率升高的機率與潛在幅度都在增加,存續期間宜短不宜長(以避開潛在債券價格下跌)。若比較傳統債券類別,可發現美國高收益債券與全球高收益債券享有較高平均票息與較低存續期間的優勢,而這也是為何我們一直更看好高收益債券的原因(殖利率屢創新低,高收債怎麼買?)。但除了高收益債券外,波斯灣阿拉伯國家發行的債券除了平均票息與高收益債券相似外,存續期間卻更低,CP 值更高。

2. 發行集中於政府與少數產業,短期風險低

除了平均票息與存續期間外,發行主體與其違約風險同樣是投資時不能忽略的重點。波斯灣阿拉伯國家政府與企業發行的債券,目前仍未償還金額為 5,865 億美元,相較於美國高收益債券的 1.6 兆美元,規模不算小。其中 4,320 億美元為政府發行,金融、能源與公用事業分別為 770 億、350 億與 160 億美元。金融、公用事業與國家關聯度較高,而國家又與油價息息相關,只要油價維持於每桶 65 美元之上(資料來源:FRED),債券違約機率低。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2021/6/1。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2021/6/1。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

3. 高油價支撐基本面,抵禦風險能力高於其他新興市場區域

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,各數值皆為 2021 年預估值,資料日期: 2021/6/1。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,各數值皆為 2021 年預估值,資料日期: 2021/6/1。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

根據彭博彙整各家投資機構預估,2021 年波斯灣阿拉伯國家預估政府收支 / GDP 與經常帳餘額 / GDP 比重分別為 - 4.4% 與 2.5%。與其他新興市場區域相比,財政赤字 / GDP 只比東歐的 - 3.5% 來的低,而經常帳餘額 / GDP 是各區域之冠。就算聯準會真的開始討論縮減資產購買規模,並造成熱錢流出新興市場國家,波斯灣阿拉伯國家的抵禦風險能力也高於其他新興市場區域。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

想收息又怕升息,波斯灣阿拉伯債券是好選擇
新興市場債券投資人最怕的就是美國升息造成的負面衝擊,但美國只會在國內經濟熱絡時收緊貨幣政策,而美國需求強勁通常有利於原油價格,都是原油出口國的波斯灣阿拉伯債券自然較不會受到不利影響。

鉅亨精選基金

 

>> 富蘭克林坦伯頓全球投資系列 - 波灣富裕債券基金美元 A (acc) 股

>> 富蘭克林坦伯頓全球投資系列 - 波灣富裕債券基金美元 A (Mdis) 股

「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考,「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資,若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責,本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知,歡迎索取。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用),已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估,該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
投資於 Rule 144A 債券,境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券,其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30%。
投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱:cs@anuegroup.com.tw
公司地址:台北市信義區松仁路 89 號 2 樓 A-2 室 │ 服務專線:(02)2720-8126 │ 服務時間:09:00-17:00

 


延伸閱讀

coinpionex