Fed助攻 垃圾債券繳出自2011年以來最佳單月成績

Fed助攻 垃圾債券繳出自2011年以來最佳單月成績(圖:AFP)
Fed助攻 垃圾債券繳出自2011年以來最佳單月成績(圖:AFP)

即使疫情讓公司違約情況變嚴重,但評級最低的美國垃圾債券 (高收益債),仍繳出了自 2011 年以來最佳的單月表現。

根據 Ice Data Services 數據,高收益債在 7 月份的回報為 4.8%,是自 2011 年 10 月的 6% 之後,最佳的單月表現。

若從殖利率的角度,高收益債的平均殖利率由月初的 6.85%,至月底降至 5.46%,這是自 2009 年 5 月以來最大的單月跌幅。對債券來說,殖利率的下跌代表價格上揚。

投資通訊 Income Securities Investor 出版者 Marty Fridson 表示,7 月的情況更為罕見,美國政府公債殖利率下降的同時,高收益市場風險溢價也下降,代表它們降得更快。

數據顯示,高收益債與政府公債的價差,在 8 月 3 日降至 1000 個基點以下,是 2 月 27 日以來最低,也就是回到疫情前水準。

與此同時,企業違約的情況卻變得更加嚴重。據評級公司穆迪指出,今年第 2 季共有 54 家企業違約,這是自 2009 年以來的單季新高。穆迪預計,違約率接下來還會再升,至 2011 年第一季來到峰值。

另一個現象是,已處於違約或接近違約的不良債券,表現遠遠落後於其他市場。 ICE 數據顯示,今年到目前為止,它們已經下跌 27%,而更廣泛定義的高收益市場僅下跌了 0.2%。

美國銀行表示,在復甦時期卻出現這樣的情況,就歷史上看是罕見的。 2009 年上半年,當股市由低谷反彈時,不良高收益債券指數 (America Distressed High Yield Index) 回升 48%,跑贏了整個高收益市場。

在美國聯準會提供前所未有的支持後,協助信貸市場的漲勢與高收益債券的復甦,但分析師提醒,對此一情況,仍有理由保持謹慎。

Diamond Hill Capital Management 的投資組合經理 John McClain 指出,高收益債與政府公債利差減少,部分原因在於債務從已經違約的公司指數中剔除,而且價差收緊,可能誘使不夠謹慎的投資者來充當「價值陷阱」,「我們提醒投資者不要大舉涉足這一部分市場」。


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