〈分析〉美股大跌後 你更該關注第二波「美中摩擦」

美股大跌後 你更該關注第二波「美中摩擦」 (圖片:AFP)
美股大跌後 你更該關注第二波「美中摩擦」 (圖片:AFP)

自 2020 年第一季以來,美國與中國除了在貿易上的爭端之外,雙方又多了一個新衝突點,就是新冠病毒 (COVID-19) 疫情帶來的公衛危機,目前新冠病毒已在全美累計超過 200 萬人確診、逾 11 萬人死亡,並且現在還以每日約 2 萬人的速度,繼續蔓延當中。

知名總經調研機構 BCA 認為,今年新冠疫情引發了數十年來美、中兩國最嚴重的經濟衰退,經濟下滑和社會動盪在美國總統川普 (Donald Trump) 尋求連任的大選年,已成為川普的一大挑戰,而在 11 月大選日漸逼近之際,經濟危機和公衛危機,似乎正在加深美、中兩國之間的裂痕。

在 11 月美國總統大選之前,美國總統川普的競選壓力似乎正在快速升高,因為在密西根州、賓州、威斯康辛州、俄亥俄州、愛荷華州等搖擺州上,拜登近期民調已領先川普,而民主、共和兩黨因為大選而對中國態度更為強硬之風險,也正在快速升高。

川普面臨的約束已變得更少?

川普連任的機會,是隨著美股大漲、美國經濟強勢復甦而增加,故目前川普的首要任務,就是要維持美股強勢、刺激美國經濟復甦,以改善目前的民調結果。

目前美國的新冠疫情雖然出現降溫,但每日新增確診病例仍維持在 20000 人上下的速度增加,而若疫情出現第二波爆發,導致美國經濟無法在夏季全面重啟,那麼美股的修正與經濟的繼續重創,都將給川普的連任帶來負面訊號。

在這種情況下,川普可能更會放開約束,試圖將選民的注意力自股市與經濟轉移至其他方面,例如採取更激進的貿易、外交政策,川普與中國的對抗,可能將給川普帶來更多的政治資本。

淺綠:川普民調支持率 深綠:美國歷任總統同期民調支持率 圖片:BCA
淺綠:川普民調支持率 深綠:美國歷任總統同期民調支持率 圖片:BCA

中國態度也已變得強硬:

中國近期的外交政策基調也已變得更為強硬,「戰狼外交」的態度在中國外交中越來越受歡迎,例如在今年人大的一次記者會上,中國外交部長王毅就為「戰狼外交」站台,表示中國將堅定捍衛國家利益,並對抗西方的污名化。

另外,美中先前達成的第一階段貿易協議,也正變得脆弱,先前美國貿易代表萊特希澤 (Robert Lighthizer) 即表示,美國長期以來一直認為中國不會完全兌現貿易協議承諾,而最新數據顯示,中國在 2020 年前四個月購買的美國出口製造業產品、農產品、能源商品,皆遠未達成協議中所述的進口大幅增長,中國距離 2020 年的第一階段貿易協定採購目標,是落後了 70 個百分點。

中國距離 2020 年第一階段貿易協議採購目標落後了 70 個百分點 圖片:BCA
中國距離 2020 年第一階段貿易協議採購目標落後了 70 個百分點 圖片:BCA

再者,由於中國經濟受到疫情重創表現疲軟,而連帶拖累人民幣走跌,近期人民幣美元中間價更一度來到 2008 年以來的新低,鑑於人民幣已成為新興市場貨幣的錨點,人民幣的快速貶值將導致亞洲新興市場和拉美貨幣的拋售,進而導致美元走強。

人民幣貶值引發的貨幣戰疑慮,也正成為川普政府可能攻擊的目標之一,川普政府正將人民幣貶值視為中國違反第一階段貿易協議,有可能形成川普再次對中國採取報復行動之潛在風險。

與投資有什麼影響?

從投資方面來看,在地緣政治動盪可能加劇的情況下,美元人民幣匯率在下一季可能較為波動,而人民幣的下行風險更大,因此,BCA 繼續建議投資人做多美元人民幣,以對沖投資陸股的人民幣曝險。

並且鑑於短期內風險資產不可忽視的脆弱性,BCA 繼續對陸股持中性立場,與 2019 年一樣,可投資股票尤其容易受到美中衝突升級的影響,但是與中國財政刺激政策高度相關的週期性類股,將是相對安全的投資選擇。

淺綠:MSCI 中國 A 股在岸可投資市場指數 深綠:MSCI 全球基準可投資市場指數 圖片:BCA
淺綠:MSCI 中國 A 股在岸可投資市場指數 深綠:MSCI 全球基準可投資市場指數 圖片:BCA

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