債券利差飆高 是買點還是警訊?

債券利差飆高,是買點還是警訊?(圖:shutterstock)
債券利差飆高,是買點還是警訊?(圖:shutterstock)

受新冠肺炎、油價崩跌影響,市場陷入恐慌拋售潮,各類債券利差不斷擴大,來到近 5 年高水位。利差大也代表債券價格相對便宜,是購入的好時機嗎?

債券價格已經相當便宜

債券利差是債券利率與公債利率間的差距,這個利率差異用作彌補投資人承擔風險的報酬,可以視為投資人的風險溢酬。在市場認為風險升高時,原先的利差無法吸引投資人,因此利差擴大(潛在投資風險溢酬增加),直到利差提升到投資人值得再次進行投資,利差才會再度收斂,也因此利差常常被當作衡量債券價格是否過於昂貴的指標。

下圖表示,目前的利差大約都在近 5 年高點,意味著目前債券價格相對便宜。

資料來源:彭博,鉅亨網整理,2020/3/31。採用美銀美林各債券指數。
資料來源:彭博,鉅亨網整理,2020/3/31。採用美銀美林各債券指數。
利差偏高時投資 報酬不俗

目前各國政府大力為市場注入活水,延展企業還款期限,也透過各種管道避免企業違約或倒閉,近期的企業違約率尚可控。此外,根據歷史數據統計,過往若在利差相對偏高期間投資,報酬率表現皆不差。舉例來說,在過去利差不小於目前水位的時候投資全球高收益債券,未來 6 個月的平均報酬率是 23.0%,1 年是 43.1%,而投資 3 年可以達到 73.1%,而且過去正報酬的機率是 100%。

資料來源:彭博,鉅亨網整理,1999/12/31-2020/3/31。指數採美銀美林各債券指數。
資料來源:彭博,鉅亨網整理,1999/12/31-2020/3/31。指數採美銀美林各債券指數。

 


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