恐慌情緒升高 高收債投資停看聽

新冠病毒疫情與石油價格戰雙重擊殺下,高收益債市場籠罩一片陰霾。(圖:AFP)
新冠病毒疫情與石油價格戰雙重擊殺下,高收益債市場籠罩一片陰霾。(圖:AFP)

新冠病毒疫情擴散與能源價格戰雙重擊殺下,市場陷入恐慌情緒,近期美國高收益債市修正速度為 2008 年以來首見,短線市場波動恐超出技術分析範疇或過去 11 年牛市期間經驗。法人分析,美國高收債市基本面受到疫情影響的程度仍在觀察發展階段,目前資產合理評價面較難估計,建議在疫情藥物研發與新增確診見頂前,投資仍須謹慎。

受到恐慌心理加重賣壓,再加上國際油價重挫,能源債疲軟表現,拖累整體高收益債市。富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人張瑞明表示,目前全球新冠病毒疫情嚴峻,防堵疫情擴散為當務之急,各國央行與政府積極採取行動試圖為市場注入強心針,包括近期聯準會降息至零,以期對市場疲態止血,而未來疫情掌握度、藥物研發進度將是穩定市場信心的重要關鍵。

張瑞明表示,就歷史經驗顯示,重大傳染病風險不致於影響金融市場中長期趨勢,惟短線情緒難免受到干擾,且當前景氣循環位階亦需納入風險考量。聯準會再度決議降息至 0%~0.25%,並啟動 7,000 億美元量化寬鬆計畫,提供超低利環境與充足流動性,協助經濟度過疫情難關。

他認為,現階段低利環境有助企業利息保障倍數維持高水位、減輕企業壓力,只要寬鬆貨幣環境維持,將有利於固定收益類資產表現。惟風險考量上,疫情影響期間長短、原油價格戰是否出現轉圜曙光,將是未來基本面動向關鍵。

百達資產管理首席策略師 Luca Paolini 則指出,就目前觀察,利差似乎還沒完全反應,信用債可能還會有壞消息,企業槓杆比率高且利差未如之前金融海嘯時高,當時美國高收益債約達 900 點;建議減碼所有的信用債券,包含高收益債與投資級債,政府債券建議加碼美國公債。

由於高收債市場遭受重擊,近期有不少基金開始調整高收債部位,張瑞明表示,市場進入高度震盪期,基金的產業配置除了側重相對不受疫情影響的防禦型產業,如健護、媒體、包材與公用事業;同時減碼受疫情負面影響深刻的汽車、化學、娛樂、旅宿、運輸等產業。能源產業當中,相對減碼對商品市場較敏感的探勘與生產以及油服公司,側重產業當中多採合約型態的中游能源商。整體來說,未來投資組合的產業配置將更關注於個別持債的賣出調整,以及錯殺後的低接機會。


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