油價今年呈現L型低檔整理 反彈恐無力

油價將呈現L型低檔整理。(圖:AFP)
油價將呈現L型低檔整理。(圖:AFP)

新冠肺炎及原油紛擾等兩隻黑天鵝,近期讓投資市場招架不住,尤其是國際油價暴跌,更加重市場恐慌情緒,也使得高收債市場信用風險升溫。法人評估,今年油價將呈現 L 型低檔整理,即使有反彈,也非常無力。

油價本周一 (3/9) 重挫,致使金融市場動盪加劇,美股開盤暴跌,標普 500 指數跌 7%,觸發熔斷機制。不僅商品市場、股市遭殃,信用債市場也危機浮現。因為美國頁岩油榮景,主要拜賜於能源企業可以較低價格發行低評級的高收益債,也就是俗稱的垃圾債。

穆迪報告顯示,至 2024 年,北美能源勘探與生產商的到期債務總額約 860 億美元,其中高達 62% 是垃圾債券。一旦油價持續崩跌,美國頁岩油相關企業將陷入經營危機,恐將引發倒閉潮。

法人表示,能源公司大量舉債,開發頁岩油,倘若油價持續探底,財務壓力加重,償債能力會受到極大影響,高收益債市場信用風險將因此攀升,所以,石油價格戰是否會進一步加劇信貸市場的衝擊,必須高度留意。

為了爭奪原油市場,美國、俄羅斯、沙烏地阿拉伯於 2014 年曾三方角力,大幅增產,油價展開大跌走勢,原油價格一度跌到 26 美元。如今,沙烏地阿拉伯及俄羅斯再度點燃戰火,在新冠病毒餘威未除之際,油價探底噩夢是否會捲土重來,再度打擊飄搖的經濟成長,備受注目。

針對未來油價走勢,統一期貨經理廖恩平表示,根據統計,產油的損益平衡成本約落在 44~45 美元,如果低於損益平衡成本,理論上,石油公司應該要停產,但礙於合約、違約等情形,停產未必比較划算。至於石油公司關閉油井成本約為 30 美元,若低於此水準,將產生重大損失,自然就不會再開工。所以,前兩天油價一度跌破 30 美元,但是很快拉起來,該價位可以做為未來油價參考點。

目前原油不利消息有二,包括沙烏地阿拉伯增產及全球需求疲弱,廖恩平指出,沙烏地阿拉伯打強勢戰,想要逼迫俄羅斯讓步,估計期間不會延續太久,因為彼此互槓對兩造都很傷。根據過去歷史經驗觀察,打價格戰,約莫 2 個月會出現轉圜空間,屆時油價有機會脫離異常偏低的水位,但是反彈空間不會太高。主要是新冠病毒影響深遠,目前全球原油需求確實下滑,即使油價低檔相對有限,但反彈也會很無力,預估今年將呈現 L 型低檔整理。

目前油價相對低,廖恩平建議,積極投資人可以關閉油井成本 30 美元做為參考,小量分批承接期貨多單,但是必須慎防恐慌性下殺,嚴設停損點,並且切記不要追高。因為油價上漲空間會受到國際需求疲弱,而遭受到擠壓,不會有太多的反彈空間,另外原油賣權多頭價差,也是可以考慮的布局方向。