【富蘭克林投顧】週報：美中貿易消息反覆，股票型ETF資金流入幅度放緩

彭博資訊 ETF 統計：資金流入全球與新興市場股票型 ETF

美中貿易消息反覆，美國國會通過香港法案引發擔憂，然美中領導人相繼釋出正面言論，緩和市場情緒，投資人評估局勢發展，整體股票型 ETF 資金流入放緩，而指數創高後回檔的美股 ETF 則出現短線獲利賣壓，依據彭博資訊統計，截至 2019/11/22 過去一週 ETF 基金淨流量顯示，整體股票型 ETF 獲資金淨流入 63.2 億美元，其中以全球股票型 ETF 獲資金淨流入 41.5 億美元最多，新興市場 ETF 獲資金淨流入 17.8 億美元次之，而美國股票型 ETF 則轉為資金淨流出 13.7 億美元，歐洲股票型 ETF 獲資金淨流入 5.2 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，跡象顯示美中雙方對於第一階段貿易協議細節仍有分歧，所幸雙方仍維持協商，11/22 美中領導人談話顯示雙方締約意願，預期最終有機會簽署第一階段協議；另一方面，11/28 美國感恩節揭開年底消費旺季序幕，若假期消費狀況穩健，預料有利於市場氛圍，而展望 2020 年，在貿易局勢緩和與金融狀況寬鬆下，全球經濟預期溫和成長，也有助支持金融市場表現。建議投資人可依照個人風險屬性增持跟景氣正向連動的信用債或股票資產，惟考量美中結構性問題與國際政治動盪升溫，資產組合中仍應保有高評等債、日圓、公用事業及黃金產業型基金，防範潛在波動。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭 ‧ 包爾表示，目前美國經濟處於歷史最長的擴張期之一，很多投資人質疑美股是否仍有上行空間，觀察美國消費動能及企業獲利情形，我們預期美國經濟成長的持續時間可能超出許多人的預期且 2020 年美股仍有上漲空間，但在循環週期的這一階段，未來市場大漲的可能性下降且將伴隨著更高的波動率，因此我們認為選股及主動管理是投資人應該考慮的重要因素。

過去一週債券型 ETF 獲資金淨流入 55.4 億美元，貿易局勢不明、資金流入高評級債券：以地區來觀察，美國債券型 ETF 流入金額 37.2 億美元最多，歐洲債券型 ETF 流入金額 5.4 億美元居次，新興當地貨幣 ETF 持續獲資金淨流入 3.9 億美元；若以投資信評類別觀察，投資等級債 ETF 流入金額 48.5 億美元最多，高收益債券 ETF 則為資金淨流出 3.8 億美元。(附表二)

富蘭克林坦伯頓全球高收益基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人葛倫 ‧ 華勒指出，無論從企業槓桿倍數、利息保障倍數或是債券違約率來看，目前美國高收益債的基本面仍舊強勁，即便經濟陷入衰退，目前美國高收益債發行公司的信用基本面強健仍有餘裕應付；此外，面臨美中貿易不確定性及低利環境，全球負利率債規模不斷攀高，以相對價值來看，公債的評價面顯得昂貴，反觀美國高收益債在各信用債中有著良好的風險及報酬率，且高收益債的存續期間較低，亦有利降低投組的利率風險。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

美中貿易訊息錯綜、市場樂觀氣氛降溫，新興亞股下跌；過去一週外資於多數亞股市場賣超，其中以韓股遭賣超 10.8 億美元最多。香港股市雖受到示威活動衝突而震盪，但部分資金逆勢佈局、過去一週南下資金增加。(附表三、四)

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦 ‧ 賽加爾指出，美中貿易消息持續影響市場情緒，儘管美中雙方均表達締約的意願，但我們對此抱持懷疑看法，我們預期在更完整的協議簽訂前、市場仍將波動。儘管市場面臨不確定性，新興市場仍有許多投資機會，我們預期明年新興市場企業獲利回升，特別是一些科技產業，我們佈局上偏好一些具備競爭力的科技公司與消費相關企業，同時我們也留意企業治理改善的區域所提供之投資機會。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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