【野村投信】降息環境推升吸引力 亞債蓄勢待發

上週美國聯準會如預期降息一碼，加上美中貿易緊張局勢有所緩解，市場氣氛更加樂觀。NN (L) 亞洲債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人庾宏璟 (Joep Huntjens) 表示，今年以來央行寬鬆貨幣政策帶動資金流向債市，亞債表現亮眼，雖然中美貿易戰造成市場波動，但亞洲國家基本面良好，中國政府政策可望支持景氣並帶動產業轉型，在資金面寬鬆支持下，體質良好且具有較高殖利率優勢的亞債將繼續吸金，值得持續加碼。

庾宏璟表示，全球負利率債券規模不斷攀升，收益正在加速降低，因此追求收益變成投資人面臨的重要課題。紐西蘭為今年以來打響降息第一槍的已開發國家，亞太國家也不落人後，紛紛加入降息的行列，有利亞債表現；根據歷史經驗，歷次聯準會開始降息後，亞債都展現強勁上漲動能，降息後一年平均漲幅可達 15.64%，即使 2008 年曾經歷金融海嘯，亞債也能繳納出正報酬 (詳附表)。

就中美貿易談判方面，庾宏璟表示，中美貿易談判是持久戰，帶給市場的不確定性將持續，所幸中國政府祭出許多貨幣及財政政策以刺激經濟，貿易談判對中國的負面影響並不嚴重，且預估中國仍有空間提出更多的刺激政策。此外，中國為了避免貿易戰拖累經濟增長，正在積極改善貿易結構，強化與東協國家的貿易連結。在貿易、科技和資本上，世界對中國經濟的依存度逐漸上升，然而中國對世界經濟的依存度卻逐漸降低，表明中國經濟發展重點正轉向內需，逐漸由世界工廠變成世界市場。

在市場波動加劇下，亞債表現較為抗震。以亞洲信貸綜合指數而言，投資等級債佔比高達 77%(資料來源：JP Morgan，資料日期：2019/8/15)，當股市震盪時，投資級債得因與股市的負相關性而有表現機會，亞債與全球主要資產相關性亦偏低，若將整體投資組合納入亞債產品，可以發揮資產分散風險效果，甚至提升整體投資報酬率。此外，就投資價值而言，亞洲投資級債券與美國投資級債券的利差在過去三年逐漸擴大；亞洲高收益債與美國高收益債的利差則遠高於五年平均值，凸顯出亞債的吸引力。

總體而言，負利率時代、央行降息加上貿易戰影響，亞債高殖利率及低波動度的特性能為投資人的投資組合加上一層防護；從亞債本質來看，在中國結構轉型以及內需化產業的優勢下，亞債潛力無窮。惟投資人需留意，匯率變化巨大且難以預測，因此，選擇強勢貨幣計價債券可降低其他貨幣波動帶來的風險。
 

野村投信
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