Fed 官員正研究類似量化寬鬆的新計畫

圖:AFP
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聯準會 (Fed) 官員正在考慮一項新計畫:常設回購機制 (Standing Repo Facility),即允許銀行持有美國公債,藉此交換存在 Fed 內的超額存款準備金,Fed 官員認為,這能確保市場在金融衰退時期的流動性,又可幫助 Fed 縮減規模近 4 兆美元的資產負債表,但這項計畫還在初步討論階段。

確定債券投資組合的適當規模,一直是美國央行棘手的問題,過去一年半左右的時間裡,聯準會試圖縮減部分資產並恢復貨幣政策的正常狀態。

所謂的常設回購機制 (Standing Repo Facility) 尚處於初步討論階段。聖路易斯聯邦儲備銀行經濟學家 David Andolfatto 和 Jane Ihrig 此前就該計畫撰寫兩篇論文。

內容中談到,有了這個工具,銀行應能自在地持有公債,適應壓力狀況。因此,銀行對撥錢存至 Fed 內的存款準備需求,將大幅下降,估計美國銀行業存放在 Fed 內的超額存款準備,可以輕鬆降低 1750 億至 3000 億美元

「常設回購機制」能夠鼓勵美國銀行持有更多的公債,能以最低限度的存款準備有效實施貨幣政策,被視為聯準會目前政策的自然延伸,不過,也有人認為,這在本質上可能是一種重新包裝的量化寬鬆 (QE)。

Mercatus Center 研究員、前財政部經濟學家 David Beckworth 表示:「這使得轉換更加容易。如果銀行能夠通過向聯準會出售美國公債、藉此快速取回超額存款準備,他們就不會覺得隨時有超額存款的必要,這將是一種更市場化的量化寬鬆,銀行可以迅速拿回準備金,我們可能會再次看到龐大的資產負債表,但這將是受到銀行的推動。」

Beckworth 稱:「在經歷了另一次經濟衰退或大幅回落的情況下,幾乎可以保證聯準會將很快回到量化寬鬆政策,我不得不下注,聯準會的資產負債表將在下一次經濟衰退中變得相當大。這是一種非常糟糕的債務管理形式。」

波士頓學院經濟學教授 Peter Ireland 稱:「常設回購機制優點在於,聯準會會對銀行說,瞧瞧我們時刻準備在壓力時刻按需提供準備金,使銀行能夠減少其持有的超額準備金 (聯準會希望銀行做的),增加其持有的美國公債 (這是銀行希望做到的),同時仍能防範市場在壓力時期凍結。」

美國聯準會 (Fed) 週三 (1 日) 將公布利率決策,市場多認為將按兵不動,而該政策工具可列入議程討論。然而,針對這項工具,外界不僅是贊成,反對的聲浪也不少。

金融服務公司 Whalen Global Advisors 董事長 Christopher Whalen:「這對市場來說是一個壞主意。 我們需要知道市場是否可以獨立運作,每當聯準會試圖微調這件事時,他們就會弄錯。」

Whalen 認為,聯準會現在面臨著越來越大的風險,即成為永久性的流動性資金提供者,而不僅僅是金融危機前,傳統上定義的最後貸款人。


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