大摩悲觀看美股 估12月見頂 現配置比例已降至0%
鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導 2018-09-11 08:11
摩根士丹利 (Morgan Stanley)(大摩) 突然成為最悲觀的投資銀行,他們在最新的一份報告指出,已經將美股的配置比例降至 0%,並指出,自 2017 年 4 月以來一直存在的對美股的積極偏好已然消除。
大摩指出,最近美股的強勁,對未來 12 個月的目標價構成下行的壓力,雖然周期模型仍在擴張,估值一直調整過度,令人擔心多數的上漲動力已經消失。
因此,大摩不再建議投資人再增持美股。
滾動熊市偏向防守
這家銀行指出,雖然美股企業的獲利預期強勁,但股價已高,再漲幅度很有限。近期,他們認為應該採取守勢,兩個月前,大摩就已經下調先前漲勢最凶的科技股評級至賣出。
大摩還表示,與美國以外的股票與其他風險資產相比,美股與這些資產的差距已經異常地大,也需要小心。大摩首席股票策略師 Michael Wilson 近來一直主張的「滾動熊市 (rolling bear market)」模型,也在報告中被提出。
近 2-3 個月的風險事件,由美國對中國商品的關稅、司法部對社群媒體的潛在監管、義大利、巴西乃至英國脫歐等等政治事件的發展,都可能對全球及美國股市帶來衝擊。
長期趨勢構成市場風險
此外,大摩還擔心 3 大長期趨勢對市場構成的風險:
一、周期指標的變化,將大幅降低股票市場的預期報酬率,並造成不斷惡化的勞動力市場和消費者信心。大摩表示,這是他們自 2015 年 11 月大幅減少持股,並到 2016 年 10 月一直保持在低持股的重要原因。
二、實際利率上升 / 金融狀況趨緊:如果美國利率上升,而經濟成長及生產率沒有上升,那將直接壓縮美國和新興市場股票的風險溢價,美國不再那麼吸金。另一方面,日本利率上升,可能推高日圓,而為日本股市帶來問題。
三、利潤率 / 每股盈餘成長有見頂跡象:大摩預計,第 3 季美股的 EPS 成長將到達峰值,明年減速還可能高於市場預期,因為競爭加劇、成本上揚。
總之,大摩認為,未來 3-6 個月要減少曝險,美股市場可能在 12 月就見頂。
大摩主張,投資人不需要現在馬上急著賣股,不過牛市已走不遠,不必將股票抱牢到最後。
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