亞洲美元計價債發行持續攀升 投資者胃口漸漸消退?

美元(圖:AFP)
美元(圖:AFP)

美元債在亞洲的銷售今年再創新高,但投資者熱情程度不如以往。債券交易商表示,中國對離岸亞洲債券的需求正在減少,而美國 Libor 利率上升,導致資金借貸成本上升,使槓桿式投資變得更加艱難。此外,人民幣的上揚,亦削弱部份美元計價債的需求。

彭博社整理的數據顯示,儘管到目前為止,亞洲美元債發行量增長近 3%至約 1220 億美元,但市場的本質與 2017 年熱銷的日子截然不同。美銀美林指數顯示,由於亞洲美元債的供應高於需求,回報率為負 2.36%,創下 1997 年以來的新低。

亞洲美元債買家逐漸要求更高的殖利率
亞洲美元債買家逐漸要求更高的殖利率

安本標準投資管理的亞洲公司債和新興市場信貸研究主管 Paul Lukaszewski 表示:「市場需要重新平衡,儘管中國流入美元計價公司債的資金已顯然放緩,但發行速度仍然維持高位。」

關鍵要素

根據安本標準投資管理,中國投資者是關鍵要素,因為 80% 的中國企業離岸債券由他們所購買,而中國離岸公司債佔亞洲公司債的 2/3,具有很大程度的影響力。

本土的需求給予亞洲美元債市場一定的穩定性,舉例來說,去年在地緣政治緊張局勢中,美國高收益債市場的溢價飆升,但亞洲高收益債表現則優於大盤。由於中國投資者對中國發債者有更深入的了解,相較於國外投資者,中國投資人提供較穩健的支持。

但對中國需求的日漸依賴,將使得市場容易受到影響中國政策的影響,例如中國的監管變化,可能會影響美元計價債券的需求。

澳盛銀行信貸策略主管歐文 Owen Gallimore 認為:「我們預計短期內虧損將會加劇,但中期內將出現一些價值,美債的穩定以及高息票的支持,應該會使情況在年底前有所改善。」

以下是市場參與者的進一步評論:

中國銀行 (香港) 的債券承銷負責人 Sebastian Ha:

  • 「中國投資者 - 現在變得更具選擇性,保持觀望態度,確實使債券的整體流動性變得更弱。」

Bocom International 債務資本市場負責人 Joanne Wong:

  • 「我們已看到一些私人銀行在決定要提供哪些槓桿時,變得更具選擇性。」
  • 她表示,私人銀行本身的出價,也變得更保守,部分原因為融資成本增加。

日興資產管理公司的資深投資組合經理 Leong Wai Hoong:

  • 「僅管我們在這波拋售中,降評了亞洲企業美元債,但我們認為,該市場沒有急遽墜落的理由。」

法國巴黎資產管理全球新興市場企業負責人 Alaa Bushehri:

  • 我們確實看到中國出價變得疲弱
  • 她表示,對於非中國的投資者來說,這代表著「我們認為,資金分配已經超過了原來的水平。」

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