menu-icon
anue logo
鉅樂部鉅亨號鉅亨買幣
search icon
美股

去槓桿效應 中國2018年經濟成長將放緩至6.5%

鉅亨網編譯許家華 2017-12-26 15:58

日經 (Nikkei Inc) 和日經快訊 (Nikkei Quick News) 一項聯合調查發現,專門研究中國的經濟學家預測,2018 年中國 GDP 平均成長將自今年估計的 6.8% 下降至 6.5%。

中國當局緊縮貨幣,使房地產和基礎設施的投資下降,但個人支出與出口穩健,可阻止中國經濟成長進一步下滑。

中國近日舉行中央經濟工作會,訂定明 (2018) 年的經濟管理方針,當局決定以削減企業和個人借款的方式來降低金融風險。

安盛投資亞洲 (AXA Investment Managers Asia) 資深新興亞洲經濟學家 Aidan Yao 表示,「在 2018 年第一季之後,因為信貸和房市的緊縮政策,成長將明顯放緩。」

輕微冷卻

許多受訪經濟學家預期,大都市地區房市過熱的情形現在已有放緩跡象,而明年將冷卻。荷蘭銀行資深經濟學家 Arjen van Dijkhuizen 指出,在十月舉行的第十九次全國代表大會上,中國更強調中國成長模式的質量,包括環境目標等。不再追求漂亮的成長數字,而是提高經濟的韌性,換取永續的經濟發展。

BBVA Research 亞洲首席經濟學家 Xia Le 的看法也類似。「中國經濟將進入溫和時期,這意味著從今年起,經濟成長將逐漸下降。」

至於 2018 年的貨幣政策,很多人預計中國人行將維持政策利率和存款準備金率不變,但部分經濟學家認為,人行可能稍微調升同業拆借利率,藉此削弱借貸。瑞穗證券亞洲首席中國經濟學家 Shen Jianguang 指出,「目前的經濟成長主要來自信貸成長,其代價是家庭和企業的槓桿提高。我們認為,融資和槓桿成本提高將導致投資減少,因此降低經濟成長。」

人行對財富管理產品的打壓可能對地區政府、房地產公司和小銀行造成打擊,因為上述這些都倚靠影子銀行系統來融資。

中國招商證券 Xie Yaxuan 預期,這些規定將對地方政府的基礎建設投資產生重大影響。

低估表現?

然而,中國政府預計維持謹慎的政策管理方式,避免經濟失去太多動力。瑞銀(UBS)中國經濟研究部主管 Wang Tao 表示,「這衝擊可能不是那麼大,而且是可以控制的,因為這是逐步進行的過程。倘若成長過度放緩,這速度還是可以調整的。」

新鴻基財富管理策略師 Kenny Wen 表示,倘若習近平主席進一步鞏固權力,他將在執行政策方面有更多的權力,經濟成長可能超過目前的市場預測。

經濟放緩的兩大風險因素是貨幣緊縮和房市修正。摩根大通首席中國經濟學家 Zhu Haibin 預警,「隨著政策轉向有質量的成長,宏觀和金融政策有可能過度收緊。今年經濟表現優於預期,這可能使當局高估了中國經濟的活力,低估了去槓桿和去產能的負面衝擊。」

經濟學家對 2018 年底美元兌人民幣的平均預期約莫是 1 美元兌 6.73 元人民幣,較今年年底貶值 1.4%。明年美國 Fed 預計升息,但多數分析師估計中國將維持人民幣穩定,持續限制資本外流。

三菱東京日聯銀行經濟研究辦公室(香港)經濟研究部負責人 Fan Xiaochen 表示,中美利差擴大,以及貿易的不確定性,這將對人民幣有下行壓力,但北京當局不會容忍人民幣匯率下降。新加坡銀行首席經濟學家 Richard Jerram 表示,資本控制更嚴格意味著決策者可以管理匯率。

該調查中的受訪者認為,美國稅改對中美間的資本流動影響不大。中國銀行(香港)經濟研究部高級經濟學家 Ricky Choi 表示,「美國企業的海外資金多數儲藏在稅賦天堂的經濟體,而非中國。相信大部分都是以美元形式保存,因此任何資金匯回去都不會影響中國。」

摩根大通的 Zhu 認為,全球供應鏈座落在中國各地,要改變現有的網絡結構需要很長一段時間。

另一方面,中國凱基證券(KGI Asia)經濟分析師 Ken Chen 警告,倘若美國經濟復甦速度較預期快速,全球資金恐流向美國,屆時中國將須加強限制資本外流。






Empty